报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为智能家居领域领军企业，未来将持续受益于智能生态升级与优化，预计2025 - 2027年归母净利润为6.75/8.21/9.55亿元，同比增长33.9%/21.7%/16.2%，对应PE为42/34/30倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业总收入54.42亿元，同比增长12.41%；归母净利润5.04亿元，同比 - 10.52%；2024Q4单季营业总收入14.79亿元，同比增长11.05%，归母净利润1.29亿元，同比 - 20.03%；2025Q1单季营业总收入13.80亿元，同比增长11.59%，归母净利润1.38亿元，同比增长10.42% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入为63.56/73.86/85.68亿元，增长率分别为16.8%/16.2%/16.0%；归母净利润为6.75/8.21/9.55亿元，同比增长33.9%/21.7%/16.2% [4][5] 产品与市场 - 2024年智能家居产品/物联网云平台收入43.47/10.52亿元，同比+9.76%/+22.87%，毛利率34.02%/76.19%，同比 - 1.36pct/+0.1pct [2] - 智能家居产品中，智能家居摄像机/智能入户/配件产品/智能服务机器人/其他智能家居产品收入分别为29.48/7.48/3.84/1.66/1.01亿元，同比 - 1.38%/+47.87%/+43.73%/+265.12%/-33.74%，毛利率分别为37.19%/42.53%/4.89%/14.58%/21.03%，同比 - 0.97pct/+8.99pct/-13.34pct/-0.53pct/-2.02pct [2] - 2024年公司加快智能产品布局，拓展新品类市场，推进国内全域新零售矩阵建设，拓展国际电商与线下渠道，生态体系升级为“2 + 5 + N”架构 [2] - 2024年境内/境外收入34.87/19.12亿元，分别同比+5.54%/+26.42% [2] 盈利能力 - 2024年毛利率42.08%，同比 - 0.77pct，2024Q4毛利率39.95%，同比 - 1.38pct，2025Q1毛利率42.55%，同比 - 0.18pct [3] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费率为16.61%/2.44%/13.18%/0.54%，分别同比变动+1.95pct/-0.68pct/-0.74pct/+2.00pct；2025Q1销售/管理/研发/财务费率为14.28%/3.06%/14.75%/-1.64%，同比 - 0.58pct/-0.35pct/-2.02pct/+1.99pct [3] - 2024年净利率9.26%，同比 - 2.37pct，2024Q4净利率同比 - 3.40pct至8.73%，2025Q1净利率同比 - 0.12pct至10.00% [3] 其他信息 - 行业为计算机设备 [6] - 2025年05月07日收盘价35.89元，总市值282.6338亿元，总股本7.875亿股，自由流通股占比52.00%，30日日均成交量346万股 [6]