报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 水电主业与财务费用等多重利好因素拉动，2024 年公司归母净利润 324.96 亿元，同比增长 19.28%；2025 年一季度归母净利润 51.81 亿元，同比增长 30.56%，水电龙头业绩持续增长且稳健分红，彰显投资价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年营业总收入 844.92 亿元，同比增长 8.12%；归母净利润 324.96 亿元，同比增长 19.28%；2025 年一季度营业收入 170.15 亿元，同比增长 8.68%；归母净利润 51.81 亿元，同比增长 30.56% [6] 来水与电量情况 - 2024 年乌东德水库来水总量约 1123.69 亿立方米，较上年同期偏丰 9.19%；三峡水库来水总量约 3740.95 亿立方米，较上年同期偏丰 9.11%；总发电量约 2959.04 亿千瓦时，较上年同期增长 7.11% [10] - 2025 年一季度乌东德水库来水总量约 167.05 亿立方米，较上年同期偏丰 12.50%；三峡水库来水总量约 555.19 亿立方米，较上年同期偏丰 11.56%；发电量 576.79 亿千瓦时，同比增长 9.35% [10] 电价与成本情况 - 2024 年平均上网电价为 285.52 元/兆瓦时，同比增加 4.24 元/兆瓦时；毛利率 59.13%，同比提升 1.31 个百分点；财务费用 111.31 亿元，同比减少 11.38% [10] - 2025 年一季度或受云南水资源费改税影响，营业成本同比下降 1.50%，毛利率 52.98%，同比增长 4.86 个百分点，但税金及附加 6.18 亿元，同比增长 123.63%，营业成本与税金合计同比增长 2.62%；财务费用 24.81 亿元，同比下降 13.05% [10] 投资收益情况 - 2024 年处置湖北清能股权实现投资收益 4.21 亿元，参股公司经营业绩稳步增长，全年实现投资收益 52.58 亿元，同比增长 10.68% [10] 分红情况 - 2024 年拟每股派发现金红利 0.943 元（含税，包含中期分红），分红金额占归母净利润的 71%，按 4 月 29 日收盘价测算股息率为 3.20% [2][10] 财务预测情况 - 预计公司 2025 - 2027 年对应 EPS 分别为 1.36 元、1.46 元和 1.47 元，对应 PE 分别为 21.59 倍、20.20 倍和 20.01 倍 [10] 财务报表及预测指标情况 - 包含 2024A、2025E、2026E、2027E 利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细数据 [14]