报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 2025Q1澜起科技收入、归母净利润同比和环比均大幅增长，综合毛利率提升，一季报业绩超预期；公司持续强化研发，多产品线布局打造核心竞争力；中长期业绩有望持续释放，预计2025 - 2027年归母净利润分别为24.70、31.76、38.90亿元，对应EPS分别为2.16、2.77、3.40元，维持“买入”评级[2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1，澜起科技实现收入12.22亿元、同比+65.78%、环比+14.43%，实现归母净利润5.25亿元、同比+135.14%、环比+21.13%[6] 事件评论 - 一季报业绩超预期，分产品看，互连类芯片收入11.39亿元、同比+63.92%、环比+17.19%，津逮服务器平台产品线销售收入0.80亿元、同比+107.38%；互连类产品线中，内存接口及配套芯片受益于AI产业，DDR5渗透率提升，出货量显著增长，高性能运力芯片合计营收1.35亿元、同比+155%；互连类产品线毛利率同环比持续提升，2025Q1为64.50%、同比+3.57pct、环比+1.08pct[12] - 持续强化研发，多产品线布局打造核心竞争力，报告期内运力芯片取得积极进展，CXL MXC芯片通过CXL2.0合规性测试，正进行CXL 3.x MXC研发；PCIe 6x/CXL 3.x Retimer芯片成功送样，正进行PCIe Retimer7.0研发；第二子代MRCD/MDB套片成功送样，支持传输速率达12800MT/s、较前一子代提升45%[12] - 公司中长期业绩有望持续释放，展望二季度，受益于AI产业趋势，截至2025年4月22日，预计第二季度交付的互连类芯片在手订单合计已超12.90亿元，且仍在收新订单；2025年全年预计DDR5内存接口芯片需求和渗透率大幅提升，高新能运力芯片需求成长态势良好[12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示，2025 - 2027年营业总收入分别为54.97亿元、72.90亿元、87.48亿元，归母净利润分别为24.70亿元、31.76亿元、38.90亿元[16] - 资产负债表预测显示，2025 - 2027年资产总计分别为146.61亿元、181.56亿元、220.24亿元，负债合计分别为7.94亿元、11.13亿元、10.92亿元[16] - 现金流量表预测显示，2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为16.71亿元、46.75亿元、27.25亿元，投资活动现金流净额分别为 - 3.04亿元、 - 3.21亿元、 - 3.17亿元，筹资活动现金流净额分别为0亿元、0亿元、0亿元[16] - 基本指标预测显示，2025 - 2027年每股收益分别为2.16元、2.77元、3.40元，市盈率分别为36.58、28.45、23.23，市净率分别为6.51、5.30、4.31[16]