报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收11.54亿元，同比+2.70%；归母净利7415万元，同比+10.52%；25Q1收入1.17亿元，同比-32.09%；归母净亏损2553万元，主要因一季度为淡季及部分订单执行周期影响[1] - 交通行业铁路投资高位增长，海外拓展有重大突破；政府及国防市场承压，新兴市场拓展顺利；工信部推进5G - R，公司产品验证顺利；AI + 铁路持续落地，公司中标多个千万级项目[2][3][4][5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.83、1.08、1.47亿元，同比+11%、+31%、+36%，对应25 - 27年PE分别为58、45、33倍，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E营业收入分别为1153.72、1298.32、1515.33、1840.36百万元，增速分别为2.70%、12.53%、16.71%、21.45% [12] - 2024 - 2027E归母净利润分别为74.15、82.59、107.96、146.69百万元，增速分别为10.52%、11.38%、30.71%、35.87% [12] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.12、0.14、0.18、0.25元，P/E分别为64.85、58.23、44.54、32.78 [12] 行业情况 - 交通行业：2024年公司交通行业收入7.01亿元，占比61%，同比+5.68%，毛利率55.63%，同比+9.2pct；2024年铁路固定资产总投资同比增长11.3%；国铁集团2025年计划投产新线2600公里，较2024年计划增长160%；2024年公司轨道交通国际市场开拓取得进展，中标多个海外项目[2] - 政府及国防市场：2024年公司政府及国防市场收入1.94亿元，同比-32.49%；金融及其他行业收入2.59亿元，同比+49.47%；后续政府及国防市场有望企稳，公司拓展新兴领域形成多元化收入结构[3] 技术进展 - 23年10月工信部批复5G - R试验频率，公司24年顺利通过5G - R环形道试验；25年4月工信部批复5G - R现场试验频率，加速5G - R落地[4] 项目中标 - 2024年公司中标多个千万级AI应用项目；25年2月公司与华为合作，完成DeepSeek千亿参数大模型多版本全栈本地化部署，推动“AI + 铁路”产品落地[5]