报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和净利润下滑，主要因珠海新工厂处于产能爬坡期，收入贡献不明显且折旧摊销增加，部分客户一季度减少采购需求；预计随着珠海募投项目推进和客户恢复采购，营收和净利润承压态势将好转 [4][5] - 2025Q1公司销售毛利率和净利率下降，毛利率下滑因新工厂产能爬坡和策略性降价，净利率下滑还受期间费用率提升影响；公司持续推动更高制程产品研发和验证，未来有望拓展应用领域 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为3.48、5.09、7.88亿元，同比增长41.0%、46.6%、54.6%；净利润分别为1.03、1.62、2.63亿元，同比增长11.8%、57.6%、62.3%；对应EPS分别为0.77、1.21、1.97元，以5月8日收盘价46.00元计算，对应PE分别为59.8X、38.0X、23.4X [7] 根据相关目录分别进行总结 公司上市以来股价表现 - 2025年5月8日收盘价46.00元，年内最高/最低为75.04/24.72元，流通A股/总股本为0.27/1.34亿股，流通A股市值12.28亿元，总市值61.41亿元 [3] 事件描述 - 2025Q1公司实现营业收入5436.74万元，同比下降8.97%；归母净利润1733.39万元，同比下降30.00%；扣非归母净利润1660.40万元，同比下降32.89%；基本每股收益0.13元，同比下降48.00% [4] 事件点评 - 2025Q1营收和净利润下滑，因珠海新工厂产能爬坡，收入贡献不明显且折旧摊销增加，预计随着项目推进，产能利用率提升，业绩承压态势将好转；部分客户一季度减少采购，未来恢复采购后收入预计增长 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|218|247|348|509|788| |YoY(%)|35.1|12.9|41.0|46.6|54.6| |净利润(百万元)|84|92|103|162|263| |YoY(%)|29.7|9.8|11.8|57.6|62.3| |毛利率(%)|58.9|57.0|50.0|52.5|54.5| |EPS(摊薄/元)|0.63|0.69|0.77|1.21|1.97| |ROE(%)|15.1|7.6|8.2|11.9|16.7| |P/E(倍)|73.4|66.9|59.8|38.0|23.4| |P/B(倍)|11.1|5.1|4.9|4.5|3.9| |净利率(%)|38.3|37.3|29.5|31.8|33.3| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各年度相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目及对应变化情况；还给出了成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率数据 [11]