报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 133.3 元 [1] 报告的核心观点 - 协创数据 2024 年和 25Q1 营收与盈利双增长，在手订单充足业绩稳健，AI 浪潮带动算力业务需求高涨，调整盈利预测后维持“强推”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 74.10 亿、104.30 亿、133.69 亿、164.34 亿元，同比增速分别为 59.1%、40.8%、28.2%、22.9% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 6.92 亿、10.74 亿、14.50 亿、18.91 亿元，同比增速分别为 140.8%、55.3%、35.0%、30.4% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 2.82 元、4.38 元、5.91 元、7.71 元，市盈率分别为 38、24、18、14 倍，市净率分别为 8.1、6.2、4.7、3.6 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 24525.51 万股，已上市流通股 24455.99 万股，总市值 267.33 亿元，流通市值 266.57 亿元 [3] - 资产负债率 65.80%，每股净资产 13.86 元，12 个月内最高/最低价 138.70/44.67 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营收 74.10 亿元（YoY + 59.08%），归母净利润 6.92 亿元（YoY + 140.80%），扣非后归母净利润 6.71 亿元（YoY + 144.33%） [6] - 25Q1 实现营收 20.77 亿元（YoY + 18.11%，QoQ + 3.08%），归母净利润 1.69 亿元（YoY + 4.29%，QoQ + 25.57%），扣非后归母净利润 1.65 亿元（YoY + 1.91%，QoQ + 32.59%） [6] 业务发展 - 2024 年物联网智能终端业务营收 22.59 亿元，同比增长 60.82%，受益于海外拓展市场份额提升；数据存储设备业务营收 44.57 亿元，同比增长 54.98%，得益于数据中心和云存储领域投入 [6] - 25Q1 业绩增长延续，得益于订单充裕及新兴业务增长；AI 浪潮下服务器再制造及算力租赁需求高涨，公司相关业务发展良好 [6] 投资建议 - 调整盈利预测，预计 25 - 27 年公司营收为 104.30/133.69/164.34 亿元，归母净利润为 10.74/14.50/18.91 亿元 [6] - 参考可比公司给予对应业务 PE，对应目标价 133.3 元，维持“强推”评级 [6]