浦银国际研究 公司研究 | 科技行业 苹果（AAPL.US）：美国关税政策短期 影响有限 我们略微调整 FY2025 和 FY2026 年盈利预测，调整目标价至 236.3 美 元，潜在升幅 19%，重申"买入"评级。 重申苹果的"买入"评级：从短期来看，得益于全球产能布局，苹果 在今年上半年受到的美国关税影响比较有限。这既包括美国本土终端 需求的波动，也包括渠道等出货量的波动。公司预计在二季度 （FY3Q25），美国关税政策将导致公司成本上涨约 9 亿美元，影响比 较有限。从中长期来看，苹果持续扩大在美投资，计划投入 5,000 亿 美元，包括对于台积电亚利桑那州工厂的芯片采购。苹果当前市盈率 估值为 26x，较年初最高点的 33x 有明显下降，市场对于关税带来的 风险已有充分预期。考虑到中国国补的推动以及端侧 AI 蓬勃发展的 趋势，我们对苹果的长期基本面保持乐观。 FY3Q25 财务指引相对平稳：苹果 FY2Q25 收入为 954 亿美元，同比 增长 5%，环比下降 23%，符合公司指引，略低于市场一致预期，是 历史最高财报二季度收入，受益于 iPhone 16e 的推动。毛利率为 47.1%，同比增长 ...