报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 宇通客车内需与出口共振业绩增长突出，2024 年营业收入 372.2 亿元同比增长 37.6%，归母净利润 41.2 亿元同比增长 126.5%；2025Q1 营业收入 64.2 亿元同比减少 3%，归母净利润 7.55 亿元同比增长 14.9% [1] - 会计调整影响毛利率但盈利能力保持高位，2022 - 2024 年净利率从 3.52%提升至 11.16%，净利润从 7.68 亿元增长至 41.54 亿元 [2] - 政策驱动国内存量替换，海外市场空间广阔，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 48/55/60 亿元，当前市值对应 PE 为 12/11/10 倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,042|37,218|42,322|47,580|53,395| |增长率 yoy（%）|24.1|37.6|13.7|12.4|12.2| |归母净利润（百万元）|1,817|4,116|4,797|5,484|6,020| |增长率 yoy（%）|139.4|126.5|16.5|14.3|9.8| |EPS 最新摊薄（元/股）|0.82|1.86|2.17|2.48|2.72| |净资产收益率（%）|13.1|30.7|28.2|27.5|27.5| |P/E（倍）|32.0|14.1|12.1|10.6|9.7| |P/B（倍）|4.2|4.3|3.4|2.9|2.7| [5] 股票信息 - 行业为商用车，前次评级为买入，2025 年 05 月 08 日收盘价 26.28 元，总市值 58,182.32 百万元，总股本 2,213.94 百万股，自由流通股占比 100.00%，30 日日均成交量 20.26 百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司各年度资产、负债、收入、成本等财务状况及变化 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据及变化 [10]