报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 2025Q1公司线下零售双位数增长领跑同行，分月度看1 - 2月增长强劲，3月因天气波动增速放缓，折扣和库存保持相对稳健，预计折扣率约7折，库销比4.5 - 5个月 [8] - 截至目前已有10家面积不低于800平米的超品店，通过高质价比产品及场景化购物体验互补传统门店业态，开设超品店预计贡献后续零售增量 [8] - 短期2025年订货会预计表现较优，全年收入增长确定性较强；中长期公司产品矩阵完善及产品力提升趋势延续，渠道结构持续优化，超品大店等新业态探索有望贡献第二增长极，综合预计2025 - 2027年实现归母净利润13.1/14.8/16.5亿元，对应PE分别为6/5/5X，显著低于其他体育用品公司，给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 运营数据 - 2025Q1线下大装流水同比增长10% - 15%，童装流水增长10% - 15%，电商流水同比增长35% - 40%，流水表现领跑同行 [1][6] 盈利预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|10074|11535|13035|14646| |（+/-)(%)|20%|15%|13%|12%| |归母净利润（百万元）|1149|1310|1477|1651| |（+/-)(%)|19%|14%|13%|12%| |EPS|0.56|0.63|0.71|0.80| |P/E|7.04|6.11|5.42|4.85|[10]