报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年中微公司营收高增，平台化持续夯实，预计2025 - 2026年公司有望实现营收119、152亿元 [2][6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入90.65亿元，同比增长44.73%，归母净利润16.16亿元，同比下降9.53%，扣非归母净利润13.88亿元，同比增长16.51%；2024Q4营收35.58亿元，同比增长60.11%，归母净利润7.03亿元，同比增长12.24%，扣非归母净利润5.75亿元，同比增长25.53% [2][6] 业务板块表现 - 2024年刻蚀设备营收72.77亿元，同比增长54.72%，驱动整体业绩增长，最近四年收入年均增长超50%，覆盖95%以上刻蚀应用需求，技术达5nm及更先进工艺水平，市场占有率提升；薄膜沉积设备全年收入约1.56亿元，实现首台销售；MOCVD设备收入3.79亿元，同比下降约18.03% [11] 盈利影响因素 - 毛利率受2024年客户结构变化、给予部分客户销售折扣及会计准则调整影响；净利率受加大研发投入（2024年研发费用14.18亿元，同比增长约73.59%）、2023年有股权处置收益而2024年无、常态化股权激励（2024年股份支付费用超4亿元）影响，剔除股份支付费用影响后，扣非归母净利润为18.46亿元，同比增长约23.6% [11] 研发投入与平台化推进 - 2024年研发投入约24.52亿元，同比增长约94.31%，占营收比例约27.05%，同比增加6.90个百分点；刻蚀设备针对关键刻蚀工艺的设备在客户产线验证；MOCVD设备多种新型设备有量产和研发进展；LPCVD和ALD薄膜设备多款新型产品进入市场获重复订单，LPCVD薄膜设备累计出货量突破150个反应台，2024年获约4.76亿元批量订单，其他导体薄膜沉积设备将陆续入市，EPI设备进入客户端量产验证阶段 [11] 产能扩张情况 - 南昌约14万平方米、上海临港约18万平方米的生产和研发基地已投入使用；上海临港滴水湖畔约10万平方米总部大楼暨研发中心在建；将在广州增城区及成都高新区建造新基地 [11] 财务报表及预测指标 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为119.22亿元、151.64亿元、188.50亿元；归母净利润分别为23.95亿元、32.54亿元、41.43亿元等，多项指标呈现增长趋势 [15]