报告公司投资评级 - 报告给予诺普信“优于大市”评级，目标价为13.80元 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年诺普信扣非后净利润同比增长167.68%，受益于云南蓝莓亩产及土地规模增长，蓝莓销量同比增长99.17%至4.92万吨 [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.26亿元、13.09亿元、15.97亿元，对应EPS为0.92、1.30、1.59元 [4] - 公司亩产逐步增长，2023/2024产季约1.3吨/亩，2024/2025产季超1.4吨/亩，目前已流转土地约5.6万亩，预计2025/2026产季投产面积约3.5 - 4万亩，未来有望受益于云南基质蓝莓发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,120|5,288|5,972|7,399|8,561| |(+/-)%|-3.4%|28.4%|12.9%|23.9%|15.7%| |净利润（归母，百万元）|236|585|926|1,309|1,597| |(+/-)%|-28.3%|148.1%|58.3%|41.4%|22.0%| |每股净收益（元）|0.23|0.58|0.92|1.30|1.59| |净资产收益率(%)|6.3%|15.3%|20.7%|26.3%|28.4%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|40.36|16.27|10.27|7.27|5.95| [3] 交易数据 - 52周内股价区间为6.33 - 12.00元，总市值9,509百万元，总股本/流通A股为1,005/779百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [4] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为3%、 - 4%、8%，相对指数升幅分别为9%、 - 2%、5% [4] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,322|1,438|926|1,177|1,416| |交易性金融资产|70|522|522|522|522| |应收账款及票据|628|518|776|828|1,028| |存货|1,156|1,198|1,605|1,767|2,093| |流动资产合计|4,405|4,519|4,890|5,433|6,400| |非流动资产合计|6,463|6,711|7,639|8,217|8,463| |总资产|10,868|11,230|12,529|13,650|14,864| |总负债|6,635|7,151|7,844|8,514|9,149| |股东权益合计|4,232|4,079|4,685|5,137|5,715| [6] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|4,120|5,288|5,972|7,399|8,561| |营业成本|2,906|3,296|3,709|4,463|5,109| |净利润|205|561|888|1,256|1,533| |归属母公司净利润|236|585|926|1,309|1,597| [6] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|640|1,306|873|1,873|1,748| |投资活动现金流|-1,018|-459|-1,288|-945|-623| |筹资活动现金流|146|-841|-96|-678|-887| |现金净增加额|-232|6|-511|251|239| [6] 可比公司估值表（2025/4/30） |公司代码|上市公司|股价（元）|市值（亿元）|EPS（24A）|EPS（25E）|EPS（26E）|PE（24A）|PE（25E）|PE（26E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300575.SZ|中旗股份|5.72|26.58|0.03|0.54|0.76|190.67|10.59|7.53| |600598.sh|北大荒|15.01|266.83|0.61|0.68|0.72|24.61|22.07|20.85| |可比公司均值|-|-|-|-|-|-|107.64|16.33|14.19| |000893.SZ|诺普信|9.46|95.09|0.58|0.92|1.30|16.27|10.27|7.27| [7]