报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年新能源车型规划密集、全球化战略布局清晰，与华为、宁德时代的合作程度加深，看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司产销情况 - 2025年4月汽车批发销量19.07万辆，同环比分-9.27%/-28.87%，M1 - 4累计批发销量89.58万辆，累计同比-0.71% [6] - 4月自主乘用车批发销量10.95万辆，同环比分别-11.10%/-33.87%，M1 - 4累计批发销量56.22万辆，同比+0.31% [6] - 4月新能源车销量6.19万辆，环比-28.88%；4月海外销量4.24万辆，环比-15.24% [6] 各品牌表现 - 引力序列经典车型升级发动机，CS75系列、逸动系列支撑燃油车基本盘 [6] - 启源2025年4月零售销量1.13万辆，环比下滑，启源Q07首月订单超3万辆 [6] - 阿维塔2025年4月销量1.17万辆，同环比分别+122.62%/+11.51%，新品阿维塔06上市48小时大定破12536台 [6] - 深蓝2025年4月交付量2.01万辆，同环比+58.02%/-17.37%，深蓝S09预售8天订单破1万辆，计划5月下旬规模交付 [6] 产能与产品布局 - 海外已建成9个KD工厂，可利用产能26万辆，泰国罗勇工厂预计5月投产，首期规划产能10万辆/年，二期扩建后总产能翻倍，计划导入深蓝S05 [6] - 2025年内完成独联体区域KD项目投产、巴西子公司设立、中东非三品牌全面导入等五大战略项目 [6] - 深蓝S07 5月在欧洲上市、阿维塔07接续登陆，计划三年内向欧洲推8款新车，五年内全球投放45款新车，新能源占比超80% [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，对应EPS为0.85/1.10/1.36元，对应PE分别为14X/11X/9X [6] - 主营收入2025 - 2027E分别为1903/2236/2668亿元，同比增速分别为19%/17%/19% [7] - 毛利率2025 - 2027E分别为16%/17%/17% [7]