全球流动性现状 - 主要经济体货币总供应量（M2）同比增速处于历史中低位附近宽幅波动，全球流动性整体偏紧[1] - 美元指数强弱主导全球流动性变化趋势，全球流动性呈4 - 5年一轮的周期性波动[1] - 美元流动性总体偏紧但暂无冲击风险，金融系统净流动性自2021年收紧，仍处长期趋势线下方[2] 全球流动性未来趋势 - 弱美元是大势所趋，全球流动性将由紧转松，本轮弱美元周期或持续至明年6月后[3][4] - 美元信用根基动摇，美国关税政策冲击美元流通与储备地位，美元料走弱[3] - 中期维度美联储有望下半年重启降息，带动美元利率下行、全球流动性趋松[3] A股性价比分析 - 全球流动性宽松利好全球风险资产，当前A股在全球视角下具备较优配置性价比[5] - 中美名义增速差（美 - 中）从2022Q2的6.6%降至2025Q1的0.1%，沪深300较去年8月末涨15.8%，标普500仅微涨0.2%，A股配置性价比高[7] - 5月截至9日“股债收益差”指标约4.3%，处于“高配置性价比”区间，中国资产有望成全球剩余流动性流向之一[8] 风险提示 - 存在经济复苏节奏、政策推进不及预期，地缘政治、海外降息节奏及关税政策不确定等风险[8]