报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价93.7美元 [7] 报告的核心观点 - Uber 1Q25业绩收入115亿美元，yoy+13.8%，归母净利润18亿美元超预期，调整后EBITDA19亿美元，yoy+35.2%，超预期1.6%，2Q交易额指引中值超预期2%，调整后EBITDA指引中值符合预期 [1] - 外卖业务在收入和利润层面超预期，保险成本影响减弱利于出行业务盈利能力提升，主业全球渗透率增长空间大，外卖利润弹性大，自动驾驶竞争身位清晰 [1] 各部分总结 业务表现 - 1Q25月活人数和总订单量分别超预期1.2%/1.9%，总交易额略低预期，调整后EBITDA超预期1.6%，超预期部分主要来自外卖 [2] - 1Q25外卖订单量yoy+15%，广告收入延续60%同比增速，外卖调整后EBITDA/交易量利润率达3.7% [2] - 出行业务保险成本影响今年减弱，利于需求提振和业务变现、盈利能力改善，今年将新增100个城市运营 [2] 自动驾驶进展 - 1Q增加5项自动驾驶合作协议，全球合作伙伴达18家，多地布局，平台自动驾驶年化订单达150万单，竞争身位更清晰 [3] 盈利预测与估值 - 预测25 - 27年收入分别为511/588/670亿美元（较前值分别+1%/1%/1%），调整后EBITDA分别87/111/138亿美元（较前值分别+1%/1%/1%），归母净利润59/75/95亿美元（较前值分别+13%/1%/1%） [4][12] - 基于25年22倍的EV/EBITDA不变（可比公司平均14.8倍），给予目标价93.7美元（前值：91.8美元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(美元百万)|37,281|43,978|51,134|58,769|66,970| |+/-%|16.95|17.96|16.27|14.93|13.95| |归属母公司净利润(美元百万)|1,887|9,856|5,857|7,455|9,531| |+/-%|120.64|422.31|(40.57)|27.28|27.85| |EPS(美元，最新摊薄)|0.93|4.58|2.80|3.57|4.56| |ROE(%)|18.77|57.28|23.02|22.75|22.52| |PE(倍)|90.24|17.78|29.86|23.46|0.00| |PB(倍)|14.16|7.83|6.14|4.72|0.00| |EV EBITDA(倍)|50.22|35.33|24.90|18.17|13.99|[6] 基本数据 - 目标价93.7美元，截至5月7日收盘价83.65美元，市值174,934百万美元，6个月平均日成交额1,692百万美元，52周价格范围54.84 - 87.00美元，BVPS10.23美元 [8]