报告行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月我国出口在关税影响下超预期高增，对美出口下滑但对东盟、非洲、拉美出口增长显著 [4][9] - 小商品城所在义乌市1 - 3月进出口额增速亮眼，对美出口依赖度低，加关税背景下仍将保持较高出口景气度 [4][9] - 4月相关意见推进自贸试验区建设，义乌作为浙江自贸试验区一部分有望受益 [4][10] - 《义乌深化改革方案》将促进义乌市场尤其是跨境进口进一步发展，未来进口业务或成公司新增长点 [4][10] - 推荐非美出口核心标的小商品城，其配置价值凸显，受美国关税影响低、业绩持续成长、新市场将增厚利润 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 4月我国出口总值同比+8.1%，远超预测的1.9%，对美出口下滑21%，对东盟、非洲、拉美出口额同比+20.8%、25.3%、17.3% [4][9] - 2025年3月义乌市进出口总值1674亿元，同比+13.0%，出口1473亿元，同比+14.5%，1 - 3月对美出口额220亿元，占比不足15% [4][9] - 4月相关意见推进自贸试验区建设，义乌有望受益 [10] - 《义乌深化改革方案》促进义乌市场发展，公司目标2025年完成19类商品试单并建制度，三年内将化妆品等纳入进口正面清单 [10] - 推荐小商品城，其受美国关税影响低、业绩成长、新市场将增厚利润 [10] 本周行情回顾 - 本周（5月6日至5月11日），申万商贸零售指数涨跌幅+0.88%，申万社会服务+1.12%，申万美容护理+1.71%，上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，创业板指+3.27%，沪深300指数+2.00% [11] - 年初至今（1月2日至5月11日），申万商贸零售指数涨跌幅+7.08%，申万社会服务 - 3.94%，申万美容护理 - 1.37%，上证综指+12.34%，深证成指+6.32%，创业板指+6.37%，沪深300指数+12.10% [11] 细分行业公司估值表 - 报告列出化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等细分行业公司的总市值、收盘价、归母净利润、P/E及投资评级等信息 [17][18]