报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关税大幅冲击亚洲出口，4月中国对美出口大幅下降，韩国、台湾和越南对美出口适度增长，地区内对美出口出现分化且预计将进一步扩大 [2] - 基准情景下，2025年地区整体对美出口因美国对中国进口商品加征关税平均下降2%，中国对美出口的影响部分会被非中国地区对美出口20%的增长抵消；若今年剩余时间无关税减免，亚洲对美出口平均下降5%，四季度同比降幅达20% [2][22] 根据相关目录分别进行总结 美国关税情况 - 4月美国对亚洲进口商品加征关税，对中国大陆进口商品关税跃升至超100%，对其他亚洲经济体商品关税限制在20%以下 [3][4] 分析对象选择原因 - 选择韩国、越南、台湾和中国大陆4月贸易数据进行分析，因其数据公布早、与地区贸易高度相关、占地区贸易总额超一半且行业构成与地区整体相似 [2][6] 4月贸易数据评估 - 美国关税上调使4月地区对美出口受影响，中国大陆对美出口环比季调后下降约20%，韩国、台湾和越南对美出口有所增长，其平均有效关税上升7个百分点 [7] - 中国大陆对非美目的地出口改善，一定程度抵消对美出口损失，符合近年出口多元化趋势 [7] - 行业层面，韩国、越南和台湾对美汽车和金属出口受25%关税影响表现低迷，电子产品出口因美国关税临时豁免而大幅增长 [11] - 中国大陆对低关税目的地出口增加，可能存在关税规避情况，对墨西哥出口一季度适度增长，对韩国、台湾和越南出口前四个月增量约20亿美元，数额相对较小 [14][15] 贸易展望 - 基准情景下，预计地区对美出口分化将进一步扩大，2025年地区整体对美出口平均下降2%（四季度同比下降10%），中国对美出口影响部分被非中国地区对美出口20%的增长抵消 [22] - 若今年剩余时间无关税减免，亚洲对美出口2025年平均下降5%，四季度同比降幅约20%，与全球金融危机期间降幅相似 [22]