报告公司投资评级 - 买入，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在实施重大资产重组后的首个会计年度收入增速表现较好，“软硬协同+自主可控+All in AI”的全栈生态产品体系渐趋成型，长期发展前景向好，预计2025 - 2027年的营业收入分别为352.99亿元、403.66亿元、467.46亿元，归母净利润分别为4.50亿元、6.43亿元、8.48亿元，对应目前PE分别为128X /89X/68X，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入313.16亿元（+78.13%），归母净利润1.80亿元（-66.21%）；2025年Q1实现营业收入70.11亿元（+28.65%），归母净利润 - 1.98亿元（+28.76%） [1] 业务收入结构 - 传统的软件与数字技术服务实现营业收入181.21亿元（+3.08%），营收占比为57.86%，强化咨询引领，提升数字化创新服务能力，深化“人工智能+”行业应用创新 [2] - 计算产品与智能电子实现营业收入129.20亿元，营收占比达到41.26%，PC出货量2024年同比增长106%，市场份额较上年翻倍至9%，排名第三，PC终端业务在党政教育行业稳居第一，推出多种智能产品，在具身智能机器人领域有多项成果 [2] - 新拓展的数字能源与智算服务实现营业收入2.59亿元，处于业务启动期，数字能源领域多座充换电站具备运营条件，取得售电资质批复，拓展电力交易业务；智算服务领域部署规划算力集群，与多家行业龙头企业达成战略合作 [2] 海外业务情况 - 海外业务收入22.08亿元（+651.37%），主要驱动因素为与国内某大型ICT领导企业深化中东中亚生态和伙伴业务合作，与微软AI技术合作助力跨国零售集团数字化转型，智通国际硬件产品在多个市场取得显著进展 [2] 新产品发布情况 - 4月29日举办“突破无界”新品发布会，推出智能汽车AI操作系统天行OS、天慧·智园数智空间平台3.0、天元智算服务平台2.0以及软通华方首款麒麟台式机&笔记本等系列新产品 [7] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|31316.39|35298.61|40365.94|46746.44| |增长率(%)|78.13%|12.72%|14.36%|15.81%| |归属母公司股东净利润（百万元）|180.38|449.99|642.56|847.84| |增长率(%)|-66.21%|149.47%|42.79%|31.95%| |每股收益EPS(元)|0.19|0.47|0.67|0.89| |PE|318.20|127.55|89.32|67.70|[10] 财务报表预测 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业收入（百万元）|31316.39|35298.61|40365.94|46746.44| |利润表|营业成本（百万元）|27415.68|30953.81|35501.94|41187.55| |利润表|归属母公司股东净利润（百万元）|180.38|449.99|642.56|847.84| |资产负债表|货币资金（百万元）|7189.78|3529.86|4036.59|4674.64| |资产负债表|应收票据及账款（百万元）|6691.41|7542.29|8625.03|9988.36| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|741.40|994.04|738.67|783.77| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-1699.14|71.46|71.46|71.46| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|1903.19|-4725.41|-303.40|-217.18|[11]