股票投资评级 - 维持"增持"评级 [10] 核心观点 - 2024年业绩符合预期，扣非归母净利连续第二年盈利：营收353.92亿元（同比+11.98%），归母净利12.07亿元（同比+28.56%），扣非归母净利2.63亿元（同比+125.86%）[5] - 动力、储能电池毛利率双双提升：动力电池毛利率15.14%（同比+1.33pcts），储能电池毛利率21.75%（同比+4.64pcts）[5] - 海外营收突破百亿：海外地区营收110亿元（同比+70%），占总营收31%[5] - 2025Q1延续高增长：营收90.55亿元（同比+20.61%），归母净利1.01亿元（同比+45.55%）[6] 公司基本面 - 最新收盘价21.02元，总市值379亿元，市盈率30.91倍，资产负债率72.3%[4] - 第一大股东为大众汽车(中国)投资有限公司[4] 市场表现与竞争力 - 全球磷酸铁锂装机量排名第三（市占率6.18%），全球动力锂电池装机量排名第八（市占率3.2%，同比+73.8%）[6] - 中国地区动力锂电池装机量排名第四（市占率4.59%，同比+48%）[6] - 动力电池出货量63Gwh（2024年），18Gwh（2025Q1）[5][6] 业务进展 - 动力领域突破高端客户：获得奇瑞星纪元、吉利银河、零跑等A级以上车型定点[6] - 海外市场加速布局：亚太市场巩固Vinfast及TATA客户，欧非市场完成多家头部车企定点[6] - 储能领域持续发力：完成20余座电站交付，签约大唐唐山新能源等项目[6] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：466.21/536.73/636.90亿元（同比+31.73%/15.13%/18.66%）[7] - 2025-2027年归母净利预测：17.46/23.31/29.07亿元（同比+44.67%/33.46%/24.77%）[7] - 对应PE估值：21.69/16.25/13.02倍[7] 财务指标 - 2024年毛利率18.0%，预计2025年提升至18.7%[12] - 2024年ROE 4.6%，预计2027年提升至9.2%[12] - 2024年经营活动现金流净额27.06亿元，2025年预计达85.33亿元[12]