报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价约 42 元 [2][9] 报告的核心观点 - 海外客户去库存拐点已现，24Q4 - 25Q1 公司收入重回增长，24 年整机产品在国内快速放量 [9] - 海外子公司完成认证，可应对中美贸易政策变化 [9] - 国内外新品持续拓展，多款产品完成注册、量产上市或即将量产上市，且与美国客户开展下一代系统协助研发 [9] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 1.8、2.3、2.8 亿元，同比 +34.8%、+25.4%、+23.1%，EPS 分别为 1.51、1.90、2.34 元，对应 PE 分别为 23、19 和 15 倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年全年营收 4.43 亿元（-5.90%），归母净利润 1.35 亿元（-7.11%），扣非归母净利润 1.29 亿元（-5.26%）；24Q4 营收 1.24 亿元（+31.59%），归母净利润 0.38 亿元（+37.92%），扣非归母净利润 0.40 亿元（+57.44%）；25Q1 营收 1.47 亿元（+24.86%），归母净利润 0.47 亿元（+21.45%），扣非归母净利润 0.46 亿元（+26.89%）；公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.6 元（含税） [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|443|558|682|828| |同比增速(%)|-5.9%|26.0%|22.4%|21.3%| |归母净利润(百万)|136|182|229|281| |同比增速(%)|-7.1%|34.8%|25.4%|23.1%| |每股盈利(元)|1.12|1.51|1.90|2.34| |市盈率(倍)|31|23|19|15| |市净率(倍)|3.3|3.1|2.8|2.5| [4] 公司基本数据 - 总股本 12,061.40 万股，已上市流通股 12,061.40 万股，总市值 42.58 亿元，流通市值 42.58 亿元，资产负债率 13.10%，每股净资产 11.14 元，12 个月内最高/最低价 46.96/25.73 元 [6] 市场表现对比图(近 12 个月) - 展示了 2024 - 05 - 13 至 2025 - 05 - 09 海泰新光与沪深 300 的市场表现对比 [7][8] 相关研究报告 - 《海泰新光（688677）2024 年三季报点评：Q3 收入降幅收窄，整机持续放量》2024 - 11 - 05 - 《海泰新光（688677）2024 年中报点评：客户降库存造成业绩暂时承压，整机销售收入高增长》2024 - 08 - 27 - 《海泰新光（688677）2023 年报及 2024 年一季报点评：23 年受大客户新品延期影响，24 年拐点可期 》2024 - 04 - 29 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率等内容 [10]