报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司固定收益特色突出，资产管理具备一定市场竞争力，具有差异化竞争优势 预计2025 - 2027年分别实现营业收入34.69亿元、37.25亿元、40.24亿元，归母净利润8.46亿元、9.37亿元和9.99亿元，增速分别为 - 6.37%、10.80%和6.60%；PB分别为1.73、1.70、1.68 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月12日收盘价6.94元，年内最高/最低11.38/4.75元，流通A股/总股本42.02/42.02亿股，流通A股市值/总市值291.65亿元 [2] - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.03元，每股净资产4.09元，净资产收益率0.79% [2] 事件点评 - 2024年公司各项业务均正增长，自营业务增长幅度最大，投资净收入14.41亿元，同比增长143.27%，投行业务增长46.40%至2.78亿元，利息净收入增长31.75%至1.04亿元，经纪业务及资产管理业务分别实现收入3.8亿元、9.21亿元，同比增长8.08%、1.77% [3] - 2025年Q1经纪业务收入1.23亿元，同比增长46.88%，资产管理业务收入2.45亿元，同比增长8.36%，利息净收入0.18亿元，同比提升29.71%，自营业务收益1.52亿元，同比下降33.69% [3] - 2024年公司深化分支机构战略，新增客户12.53万户，新增客户资产规模170.98亿元，代理买卖证券业务净收入3.14亿元，同比提升19.85% [3] - 2024年全年代销金融产品125.17亿元，同比增长7.83%，日均产品保有规模91.22亿元，同比增长4.17%，“e投顾”品牌签约客户数及客户资产规模同比分别增加497.84%、712.96% [3] 业务分析 - 2024年固定收益自营投资业务净收入14.41亿元，同比增长143.27%，债券交易额7.40万亿元，同比下降6.94%，现券交易额5.74万亿元，同比增长0.05%，固收产品销售金额1984亿元，同比增长11.96% [4] - 2024年末受托客户资管金额536.38亿元，同比减少12.34%，创金合信受托管理规模6322.97亿元，同比减少36.66%，公募基金规模1457.54亿元，同比增长27.79%，固定收益类公募基金近三年收益率排名市场前1/3 [4] 财务数据与预测 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(亿元)|24.89|35.32|34.69|37.25|40.24| |YoY(%)|-4.70%|41.91%|-1.78%|7.38%|8.04%| |归母净利润(亿元)|3.31|9.04|8.46|9.37|9.99| |YoY(%)|-17.50%|173.28%|-6.37%|10.80%|6.60%| |ROE(%)|2.16%|5.37%|4.91%|5.38%|5.63%| |EPS(元)|0.08|0.22|0.20|0.22|0.24| |EVPS(元)|3.53|3.88|3.95|4.01|4.08| |P/E(倍)|86.80|31.76|33.92|30.62|28.72| |P/B(倍)|1.94|1.76|1.73|1.70|1.68| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、财务指标等多方面数据给出2023A - 2027E的预测情况，如货币资金、营业收入、净利润率等 [10]