报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年和2025Q1业绩表现良好，产销规模和盈利改善，长丝价差修复，行业投产增速放缓，供需格局有望向好，公司作为龙头将受益，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1013.07亿元，同比+22.6%；归母净利润12.02亿元，同比+50.8%；扣非归母净利润9.34亿元，同比+105.4%。Q4单季营收252.58亿元，同比+20.9%，环比-9.3%；归母净利润1.95亿元，同比+283.2%，环比+433.4%；扣非归母净利润1.10亿元，同比+141.1%，环比+239.9% [6] - 2025Q1公司实现营业收入194.20亿元，同比-8.0%，环比-23.1%；归母净利润6.11亿元，同比+5.4%，环比+213.0%；扣非归母净利润6.00亿元，同比+11.7%，环比+446.9% [6] 产销与价格价差情况 - 2024年公司POY、FDY、DTY销量分别为968、214、112万吨，同比+23.4%、+45.7%、+12.6%；市场均价分别7457、8019、8901元/吨，同比-2.1%、-2.7%、-0.9%；价差分别为1204、1766、2647元/吨，同比-2.9%、-5.2%、+1.6% [6] - 2025Q1公司POY、FDY、DTY销量分别为181、45、24万吨，同比-6.7%、+8.1%、+4.0%，环比-30.1%、-22.8%、-23.0%；市场均价分别为7176、7568、8407元，同比-6.7%、-9.3%、-6.7%，环比+3.1%、+0.8%、-0.6%；价差分别为1383、1774、2613元/吨，同比+21.5%、-0.7%、+6.5%，环比+10.1%、-1.6%、-5.1% [6] 产能与盈利情况 - 截至2024年底，公司聚酯聚合产能约1300万吨/年，涤纶长丝产能约1350万吨/年，2025年规划新增佑顺项目30万吨（预计25Q2投产）和福建恒海30万吨（预计25Q3投产） [6] - 2024年公司毛利率和净利率分别为4.6%和1.2%，同比-0.4pct和+0.2pct；期间费用率4.7%，同比-0.1pct [6] - 2025Q1公司毛利率和净利率分别为7.7%和3.2%，同比+1.0pct和+0.4pct；期间费用率5.3%，同比+0.2pct [6] 行业情况 - 现阶段涤纶长丝产能增速显著放缓，CAGR由7.1%（2017 - 2023年）预计降低至1.5%（2024 - 2026年），行业CR6已由2018年的48%增长至2023年的66%，未来新增产能由大厂主导，行业集中度预计进一步提高 [6][7] - 2024年涤纶长丝表需同比+18%，绝对增量近500万吨，2025年在国家提振消费预期下，长丝内需有望向上，出口短期受中美关税政策扰动，但中长期我国长丝在全球供应链仍占主导地位 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为20.25、29.93、34.12亿元，同比+68.5%、+47.8%、+14.0%，对应EPS分别为0.84、1.24、1.42元 [9] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027E年公司营业收入分别为1013.07、953.15、1011.62、1071.86亿元，净利润分别为12.02、20.25、29.93、34.12亿元等多项财务指标呈现相应变化 [8][10]