报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级，目标价 60 元 [2][10] 报告的核心观点 - 2025 年上半年业绩逆势展望 20 - 25%增长，积极应对关税，全年增长动能确定 [1] - 2024 年及 2025Q1 业绩符合预期，持续稳健增长，苹果业务稳健、非 A 快速增长 [5] - 消费电子、通信、汽车业务三驾马车共驱长线成长 [6][7][8] - 发布 2025 年股权激励草案，助力长线发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年营收 2688 亿，同比增长 15.91%，归母净利 133.66 亿，同比增长 22.03%；2025 年第一季度营收 618 亿，同比增长 17.9%，归母净利 30.44 亿，同比增长 23.17%；展望上半年业绩区间为 64.75 - 67.45 亿，对应增长区间为 20 - 25% [1] - 2024 年消费性电子/电脑互联/通讯互联/汽车互联/其他业务营收分别为 2241/90/184/138/36 亿，同比增速为 13.65%/20.15%/26.29%/48.69%/4.13% [5] 各业务板块情况 消费电子业务 - 立讯是苹果产业链优秀代表，维持中长线苹果业务稳健增长无虑；非 A 消费电子业务有望从 2024 年约 400 亿左右营收在未来几年快速突破千亿收入 [6] - 2024 年以“场景生态、AI 赋能、全球协同”三位一体战略和“垂直整合 + 场景创新”双轮驱动，完成从零部件到系统方案的全链条突破 [19] - 各产品线有不同发展规划和增长预期，如网通产品线 2025 年新项目落地数量较 24 年增幅超 40%，智能家用安防系统级产品线 25 年营收较 24 年将增长 70%等 [20][23] 通信业务 - 2024 年营收 183.59 亿，同比增长 26.29%，主要增长源于零部件业务 [30] - 在零部件业务打造“五位一体”竞争格局，构建完整技术矩阵，与头部芯片厂商深度合作 [30] - 高速互联领域产品有进展，热管理和电源管理业务有增长潜力，未来聚焦三大方向发展 [31][33] 汽车业务 - 2024 年收入 137 亿，同比近 50%增长，2025Q1 增长超过 50% [8] - 涵盖汽车线束、汽车连接器、智能控制、动力系统四大类产品线，各产品线有发展成果和规划 [34][35][36] 股权激励情况 - 2025 年方案拟授予 2.215 亿股期权，约占总股本 3.06%，首次授予 80.01%，预留 19.99% [9] - 行权条件为 2025 - 2029 年营收不低于 2900/3200/3500/3800/4100 亿元 [9] 管理层业绩说明会情况 董事长发言 - 虽国际形势复杂，但科技革命和产业变革为公司创造机会，公司团队踏实进取，对未来持续成长有信心 [14] 会计机构负责人发言 - 介绍 2024 年度及 2025 年一季度主要财务指标，包括收入、利润、毛利率、费用等情况 [15] 各业务板块负责人发言 - 消费电子板块负责人介绍业务发展战略、各产品线情况及未来规划 [19] - 通信板块负责人分析行业机遇与挑战，介绍公司战略布局、核心优势及未来规划 [26] - 汽车板块负责人介绍汽车业务增长情况、产品线构成及发展成果 [34] 投资者互动交流情况 - 公司对各业务板块有营收、利润长期目标，如消费电子 ODM 业务增速保持 30%，有千亿以上长期目标 [38] - 财务管理层面，应对外延式并购和汇率波动有相应策略 [39][40] - 对 Capex、越南厂区产能、Leoni 收购等问题进行解答 [41][42][43] - 分析公司盈利增长因素、关税影响、汽车业务机遇与挑战等问题 [44][45][46]