报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩稳步提升，受益于开拓成长性产品和深耕小品种领域，未来盈利能力有望随产品结构优化和板块创新而增长；公司作为国内特种表活龙头，开眉客工厂投产将驱动中长期成长；预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.91/5.89/6.97亿元，维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月18日公司发布2024年报，2024年实现营业收入23.33亿元，同比+23.17%；归母净利润3.98亿元，同比+22.50%；加权平均净资产收益率13.66%，同比增加1.31个百分点；销售毛利率24.98%，同比增加0.36个百分点；销售净利率17.05%，同比减少0.09个百分点 [1] - 2024Q4实现营收6.11亿元，同比+25.09%，环比-0.39%；归母净利润1.12亿元，同比+24.61%，环比+18.25%；平均净资产收益率3.67%，同比增加0.36个百分点，环比增加0.42个百分点；销售毛利率24.74%，同比减少1.37个百分点，环比减少0.03个百分点；销售净利率18.37%，同比减少0.07个百分点，环比增加2.90个百分点 [1] - 4月18日公司发布2025年一季报，2025Q1实现营收6.03亿元，同比+13.47%，环比-1.21%；归母净利润1.02亿元，同比+15.77%，环比-9.30%；平均净资产收益率3.22%，同比增加0.06个百分点，环比减少0.45个百分点；销售毛利率26.68%，同比增加2.46个百分点，环比增加1.94个百分点；销售净利率16.87%，同比增加0.34个百分点，环比减少1.50个百分点 [1] 点评 - 2024年公司业绩同比提升，受益于开拓新材料树脂等成长性产品和深耕小品种领域；2024年特种表活销量达17.93万吨，同比+26.85%，营收达23.31亿元，同比+23.23%，毛利率达24.95%，同比增加0.45个百分点；2025Q1扣非归母净利0.99亿元，同比+21.91%，未来盈利能力有望增长 [2] - 公司是国内特种表面活性剂龙头，有年产近30万吨生产能力，形成围绕板块发展的经营体系，截至2024年底有十七大板块且不断开发新产品；开眉客工厂总审批产能33万吨/年，一期16.85万吨/年预计2025年底安装调试，2026年上半年试生产，二期2027年底投产，看好中长期成长 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.91/5.89/6.97亿元，EPS分别为0.83/1.00/1.18元，现价对应PE为15.16/12.63/10.68倍，维持“买入”评级 [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2333|2687|3251|3931| |(+/-) (%)|23.17%|15.17%|20.98%|20.92%| |归母净利润（百万元）|398|491|589|697| |(+/-) (%)|22.50%|23.41%|20.04%|18.25%| |每股收益(元)|0.68|0.83|1.00|1.18| |P/E|18.71|15.16|12.63|10.68| [9] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对公司2024 - 2027年各项财务指标进行预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等，还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据 [10]