报告公司投资评级 - 首次覆盖新致软件，给予“买入 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 新致软件净利润短期承压，但AI商业化进展迅速，作为国内保险IT领导者，加速将AIGC技术融入各产品线，未来AI产品商业化落地将贡献重要业绩增量 [1][9] 市场数据 - 2025年5月12日收盘价21.66元，年内最高/最低27.68/9.48元，流通A股/总股本2.63/2.63亿股，流通A股市值和总市值均为56.94亿元 [3] 基础数据 - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.06元，每股净资产6.21元，净资产收益率0.76% [3] 财务数据 营收与利润 - 2024年全年收入19.95亿元，同比增长18.57%，归母净利润0.08亿元，同比减少88.21%，扣非净利润 - 0.04亿元，同比减109.51%；2025年一季度收入4.34亿元，同比微增0.21%，归母净利润0.16亿元，同比增4.04%，扣非净利润0.15亿元，同比增长9.95% [4] 分行业收入 - 2024年保险行业收入7.28亿元，同比增长28.65%；银行及其他金融行业收入5.02亿元，同比基本持平；企服行业收入6.92亿元，同比增长24.14% [5] 毛利率与费用 - 2024年主营业务毛利率25.23%，较上年同期降低1.00个百分点，剔除股权激励影响后与23年持平，2025年一季度整体毛利率较上年同期提高2.91个百分点；24年销售和研发费用分别同比增长43.81%和12.57%，管理费用同比增长32.11%；2024年计提可转债利息1957.67万元，若剔除股权激励和可转债利息影响，去年全年归母净利润为0.63亿元，扣非净利润为0.50亿元 [6] 合同负债 - 截至25年3月底，合同负债金额达0.67亿元，较24年底增加0.48亿元，表明订单充足 [6] AI布局 模型 - 24年完成新致新知大模型研发，采用MoE架构，参数规模为98B，已作为底层能力嵌入新致新知平台中 [7] 应用 - 软件机器人产品矩阵持续完善，覆盖保险、汽车等领域；保险领域AI产品覆盖营销、承保、理赔、服务等各环节，落地数十家保司；汽车领域向整车厂提供智能营销工牌等产品 [7][8] 算力 - 基于昇腾、海光AI芯片推出AI一体机，截至今年4月底，一体机产品在金融和司法政务领域实现超百台订单落地 [8] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.38、0.62、0.88元，对应5月12日收盘价21.66元，2025 - 2027年PE分别为56.9、35.2、24.7倍 [9] 财务报表预测和估值数据 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益有相应数据及变化 [13][14] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业费用、管理费用、研发费用、财务费用、资产减值损失、公允价值变动收益、投资净收益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、税后利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA有相应数据及变化 [13][14] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流有相应数据及变化 [13][14] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率在2023 - 2027年有相应数据及变化 [13][14]