报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 中美日内瓦经贸会谈发表联合声明，大幅降低关税水平，或缓解出口压力，带动相关行业制造业需求景气修复，钢价有望同步改善，鸿路钢构能受益制造业出海 [8] - 短期公司经营拐点进一步确认，订单与产量双增，虽盈利可能受钢价等影响，但经营上行趋势确定，已是布局时点 [8] - 中期智能制造有望使公司降本增效，未来盈利具高弹性，当前时点可重点关注，公司成长空间广阔，值得持续坚守 [8] - 本次中美经贸高层会谈降低双边关税，或缓解出口压力，带动制造业需求修复，若5月出口需求恢复，有望带动制造业需求景气环比修复 [12] - 制造业需求预期修复，鸿路钢构在需求与盈利端将迎来双击，需求端工业厂房扩产预期增强，盈利端钢价修复带动吨盈利改善 [12] - 经营拐点确认，叠加β预期改善，继续推荐顺周期高弹性龙头鸿路钢构 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 新华社日内瓦5月12日电，中美日内瓦经贸会谈发表联合声明 [2][6] 事件评论 短期情况 - 公司一季度吨盈利触底、产销量高增，经营拐点进一步确认，α层面公司将制造端优势转化为销售端改善，β层面关税降低或缓解出口压力，带动需求修复和钢价改善，公司受益制造业出海 [8] 中期展望 - 智能制造有望使公司降本增效，若需求改善、钢价修复、智能制造带动降本增效叠加，公司盈利弹性大，当前时点可关注，公司市占率低，成长空间广阔 [8] 关税调整举措 - 美方取消对中国商品加征的91%关税，修改34%对等关税，其中24%暂停加征90天，保留10%；中方取消对美国商品加征的91%反制关税，暂停24%对等反制关税90天，保留10%，还暂停或取消对美国的非关税反制措施 [12] 出口与制造业需求 - 本次中美经贸会谈降低双边关税，或缓解出口压力，带动相关行业制造业需求景气修复，3月制造业PMI创新高，4月边际下行1.5pct至49%，新出口订单指数环比回落4.3pct至44.7%，若5月出口需求恢复，有望带动制造业需求景气环比修复 [12] 鸿路钢构影响 需求端 - 鸿路钢构下游70%为工业厂房建设，与制造业资本开支密切相关，出口压力缓解带动制造业需求预期改善，工业厂房扩产预期增强 [12] 盈利端 - 汽车、家电等出口需求修复，带动上游板材需求预期改善，从而带动钢价修复，鸿路吨盈利与钢价相关，钢价止跌修复，公司吨盈利有改善预期 [12]