报告公司投资评级 - 报告对容百科技的投资评级为增持，原评级也是增持，板块评级为强于大市 [2][4][6] 报告的核心观点 - 结合公司年报和一季报业绩，调整公司2025 - 2027年预测每股收益至0.88/1.31/1.68元，对应市盈率22.4/15.2/11.8倍；未来海外市场有望放量，维持增持评级 [6] - 公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩分别同比 - 49.06%/+58.57%；三元正极材料行业市占率逐步提升，海外布局逐步完善，维持增持评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码688005.SH，市场价格为人民币19.82，发行股数714.73百万，流通股465.08百万，总市值14,165.86百万人民币，3个月日均交易额326.88百万人民币，主要股东上海容百新能源投资企业(有限合伙)持股26.89% [2][3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为 - 35.0%、6.4%、 - 42.2%、 - 38.6%，相对上证综指涨跌幅分别为 - 37.4%、1.6%、 - 43.4%、 - 44.6% [3] 财务数据 营收与利润 - 2023 - 2027E主营收入分别为22,657、15,088、17,503、19,908、22,312百万人民币，增长率分别为 - 24.8%、 - 33.4%、16.0%、13.7%、12.1%；归母净利润分别为581、296、632、934、1,203百万人民币，增长率分别为 - 57.1%、 - 49.1%、113.7%、47.7%、28.8% [8] - 2024年全年营收150.88亿元，同比减少33.41%，盈利2.96亿元，同比减少49.06%，扣非盈利2.44亿元，同比减少52.64%；2024Q4盈利1.80亿元，同比增长612.94%，环比增长69.17%，扣非盈利1.55亿元，同比增长452.13%，环比增长67.91% [9] - 2025Q1营收29.64亿元，同比减少19.71%，盈利 - 0.15亿元，同比增长58.57%，扣非盈利 - 0.25亿元，同比增长34.82% [9] 其他财务指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为8.6%、10.0%、11.5%、12.4%、13.4%；净利率分别为2.77%、2.18%、3.6%、4.7%、5.4%；ROE分别为6.7%、3.5%、6.9%、9.5%、11.1%；资产负债率均为0.6 [10][13][14] 业务发展 - 2024年三元正极材料销量12万吨，同比增长20%，全球市占率超12%，较2023年提升2个百分点，连续四年保持全球第一；9系以上超高镍产品出货达到2.7万吨，占比提升至23% [9] - 新型正极材料方面，磷酸锰铁锂产品出货同比增长超100%，连续两年保持行业市占率第一；钠电正极产品开发取得较大突破，2025年初获3000吨层状氧化物正极材料订单、数百吨聚阴离子正极材料订单 [9] 全球化布局 - 2024年海外客户累计销量首次超过2万吨；产能方面，韩国建成年产2万吨高镍三元、6000吨前驱体产能布局；欧洲完成波兰基地布局；北美完成北美子公司注册 [9]