报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 算力硬件需求旺盛，高速率产品占比提升带动盈利能力提升，海内外需求同步扩张，关税边际影响弱化，公司作为行业领先光模块供应商，将受益于算力硬件技术迭代及需求扩张 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月21日中际旭创发布2024年及2025年一季度报告，2024年全年营收238.62亿元，同比增122.64%，归母净利润51.71亿元，同比增137.93%；2025年Q1营收66.74亿元，同比增37.82%，环比增1.90%，归母净利润15.83亿元，同比增56.83%，环比增11.56% [1] 点评 - 收入端海内外算力需求旺盛，800G/1.6T等高速率产品带动收入规模扩张，硅光模块占比提升缓解eml芯片供给瓶颈；盈利端毛利率季度环比上行，期间费率持续压实，2024Q4及2025Q1毛利率季度环比分别提升1.45和1.62pcts，达35.08%和36.70%，2024年期间费用率同比降1.35pcts [2] - 海外需求中北美云厂资本开支维持高位，meta资本开支区间指引上行，关税政策边际影响弱化，泰国工厂出货产品受关税影响小；国内需求中2024年下半年开始国内客户400G招标数量显著增长，800G导入节奏加快，公司在国内大客户项目中保持领先份额优势，变更募集资金投资项目建设新增“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”提升高端产品国内产能 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为367.39、454.74、528.94亿元，归母净利润分别为80.83、99.75、118.61亿元，对应PE估值分别为13、11、9倍 [4] 财务数据 - 季度财务表现回溯展示了2024Q1 - 2025Q1各季度营业收入、营业成本、毛利润等多项财务指标及同比、环比变化 [9] - 财务预测表涵盖2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标 [16][17]