报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 公司发布24年年报和25年一季报 2024年公司营业收入同比增长50%到32.6亿元 归母净利润同比增长272%到4.6亿元 25Q1公司实现营收9.9亿元 同比增长52.3% 归母净利润1.91亿元 同比增长590% [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023 - 2027年公司营业收入分别为21.76亿、32.63亿、47.12亿、60.44亿、77.55亿元 同比增长47%、50%、44%、28%、28% [4][14] - 2023 - 2027年公司营业利润分别为1.27亿、4.61亿、8.40亿、12.57亿、18.45亿元 同比增长2%、264%、82%、50%、47% [4][14] - 2023 - 2027年公司归属母公司净利润分别为1.24亿、4.60亿、8.37亿、12.48亿、18.29亿元 同比增长1%、272%、82%、49%、47% [4][14] - 2023 - 2027年公司每股收益分别为1.03、3.84、6.97、10.40、15.23元 [4][14] - 2023 - 2027年公司毛利率分别为34.2%、34.7%、37.4%、39.2%、39.9% 净利率分别为5.7%、14.1%、17.8%、20.6%、23.6% 净资产收益率分别为2.1%、7.3%、12.0%、15.6%、19.2% [4][14] 公司业务结构 - 2024年公司智能手表/手环芯片实现营收10.5亿元 同比增长116% 营收占比提升至约32% 蓝牙音频类产品营收占比则从2023年的71%下降至62% [10] 公司战略布局 - 公司强化智能可穿戴市场战略布局 2024年新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产 采用6nmFinFET工艺 集成多核CPU/GPU、NPU等 可降低运行功耗 支持多种功能 已在客户旗舰耳机项目中量产落地 2025年将全面应用 [10] 公司研发情况 - 2024年公司研发费用6.17亿元 较上年同期增加0.67亿元 同比增长12% 在多领域取得重要研发成果 巩固业内技术领先地位 [10] 盈利预测及投资建议 - 预测公司2025 - 2027年每股收益分别为6.97、10.40、15.23元 原25 - 26年预测为3.38、4.83元 主要调整了营业收入和费用率 根据可比公司26年平均43倍PE估值水平 对应目标价447.20元 维持买入评级 [2][11] 可比公司估值 - 列举乐鑫科技、瑞芯微等多家可比公司2024 - 2027年的最新价格、每股净资产、市盈率等数据 26年调整后平均市盈率为43.23 [12] 财务报表预测与比率分析 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据 以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [14]