报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 根据年报调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.47、1.57和1.68元，给予2025年14倍PE估值，对应目标价20.58元 [2][7] - 2024年公司收入和归母净利润同比下降，25Q1在高基数下表现稳健，24年预计分红率为63.6% [6] - 24Q4业绩明显改善，源于家纺补贴助力和大单品战略成功，归母净利润同比增长23.6% [6] - 电商毛利率明显提升，2024年毛利率同比增长1.4pct，电商渠道毛利率同比增长3.2pct [6] - 中长期看，公司深耕中低线城市，产品定位契合消费降级趋势，期待Q2和Q3业绩环比提速 [6] 公司主要财务信息 收入与利润 - 2023 - 2027E营业收入分别为42.11亿、41.93亿、44.17亿、46.65亿和49.27亿，同比增长14.9%、 - 0.4%、5.3%、5.6%和5.6% [4] - 2023 - 2027E营业利润分别为4.07亿、4.26亿、4.46亿、4.79亿和5.12亿，同比增长37.5%、4.8%、4.6%、7.4%和7.0% [4] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为3.79亿、3.67亿、3.85亿、4.12亿和4.40亿，同比增长36.2%、 - 3.3%、5.0%、7.1%和6.8% [4] 盈利能力指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为40.0%、41.4%、42.5%、42.6%和42.6% [4] - 2023 - 2027E净利率分别为9.0%、8.7%、8.7%、8.8%和8.9% [4] - 2023 - 2027E净资产收益率分别为13.3%、12.4%、12.0%、11.7%和11.8% [4] 估值指标 - 2023 - 2027E市盈率分别为11.4、11.8、11.2、10.5和9.8 [4] - 2023 - 2027E市净率分别为1.5、1.4、1.3、1.2和1.1 [4] 行业可比公司估值 - 罗莱生活、富安娜、海澜之家、太平鸟、鲁泰A等公司2024 - 2027E的每股收益和市盈率情况，调整后平均2025 - 2027E市盈率分别为14、13和12 [8] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 - 2023 - 2027E货币资金分别为11.24亿、8.94亿、10.94亿、9.94亿和10.50亿等各项资产负债数据 [11] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入、营业成本、销售费用等各项利润表数据 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E净利润、折旧摊销、财务费用等各项现金流量表数据 [11] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等各项财务比率数据 [11]