报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材即期现货利润高位维稳，高利润带动铁水增产，煤焦短期供需双旺，现实基本面尚可；中长期受煤炭保供和粗钢压减预期影响，焦煤过剩矛盾难解决，煤价或长期阴跌；焦炭自身供需矛盾相对可控，但钢材远月订单下滑，首轮提降已开启，焦炭盘面上涨阻力较大；操作上双焦维持反弹布空思路，不建议抄底 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦风险管理策略建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高、担心焦炭价格下跌时，焦化厂可根据销售计划，以25%套保比例在1500 - 1550区间、50%套保比例在1550 - 1600区间卖出J2509焦炭期货锁定价格 [3] - 锁定售价方面，焦煤现货库存高企、贸易商担心价格进一步下跌时，可25%套保比例在900 - 950区间、50%套保比例在950 - 1000区间卖出JM2509焦煤期货提前锁定销售价格 [3] 利多解读 - 关税谈判缓和，全球风险资产均出现反弹 [5] 利空解读 - 黑色仓单日报显示，2025年5月13日较12日，螺纹钢库存减少19706吨、热卷减少9957吨、焦煤增加1200手、焦炭增加400手、硅铁增加172张、硅锰增加464张，铁矿石不变 [6] - 钢厂开启首轮提降，16日落地；国内煤矿年内减产驱动不强，稳产保供导致焦煤过剩严重 [8] 煤焦现货价格 - 安泽低硫主焦煤等部分煤种价格周环比有下降，日照准一级焦出库价周环比涨20元/吨，即期焦化利润日环比涨2元/吨、周环比涨16元/吨，部分煤种进口利润有变化 [6][9] - 焦煤仓单成本、主力基差、不同合约价差等指标有不同程度变化，焦炭相关指标也有相应变化，盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等也有变动 [9]