报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 20.8 元，目标空间 27% [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年主动筑底及 2025 年经营改革使 1Q25 业绩改善显著，公司基本面向上 [1][6] - 上汽乘用车全面深化改革，经营基本面向好，预计 2025 年销量同比+29% [6] - 与华为合作打造“尚界”品牌，对应市场空间大、潜在竞争力强，销量展望乐观 [6] - 公司当前估值水平较低且基本面向好，具备较优投资价值 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 627,590 百万、646,245 百万、721,188 百万、780,228 百万，同比增速分别为 -15.7%、3.0%、11.6%、8.2% [2] - 2024 - 2027E 归母净利润分别为 1,666 百万、12,044 百万、14,807 百万、16,875 百万，同比增速分别为 -88.2%、622.8%、22.9%、14.0% [2] - 2024 - 2027E 每股盈利分别为 0.14 元、1.04 元、1.28 元、1.46 元，市盈率分别为 114 倍、16 倍、13 倍、11 倍，市净率均为 0.6 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 1,157,529.94 万股，已上市流通股 1,157,529.94 万股，总市值 1,904.14 亿元，流通市值 1,904.14 亿元 [3] - 资产负债率 61.79%，每股净资产 25.23 元，12 个月内最高/最低价为 21.04/11.55 元 [3] 市场表现对比图 - 展示了 2024 年 5 月 13 日至 2025 年 5 月 12 日上汽集团与沪深 300 的市场表现对比 [4][5] 相关研究报告 - 提及《【华创汽车】上汽集团（600104）重大事项点评：开启华为合作新篇，共谱成长新曲》等多篇报告 [6] 事项与评论 - 2024 年实现营收 6,276 亿元，同比 -16%，归母净利 16.7 亿元，同比 -124 亿元；1Q25 实现营收 1,409 亿元，同比 -1.6%，环比 -29%，归母净利 30.2 亿元，同比 +3.1 亿元，环比 +82.6 亿元 [6] - 4Q24 业绩承压，销量 136 万辆，同比 -17%，营收 1,971 亿元，同比 -11%，归母净利 -52.4 亿元，同比 -79.4 亿元；1Q25 业绩改善，销量 94.5 万辆，同比 +13%，营收 1,409 亿元，同比 -1.6%，归母净利 30.2 亿元，实现扭亏为盈 [6] - 2025 年 1 月组建“大乘用车板块”，计划推出 10 款全新及大改款车型，含 8 款新能源车型，预计 2025 年上汽乘用车销量 100 万辆，同比 +29% [6] - 2025 年 4 月与华为联合发布“尚界”品牌，首款车型预计 4Q25 上市，对应市场空间大、潜在竞争力强 [6] - 上汽大众进入 2.0 阶段，2024 年 11 月延长合资协议至 2040 年，计划 2026 年起推出多款新能源车型 [6] - 上调 2025 - 26E 营收预测至 6,462 亿、7,212 亿元，2027E 为 7,802 亿元，调整 2025 - 27E 归母净利为 120 亿元、148 亿元、169 亿元 [6] 附录：财务预测表 - 展示了 2024 - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务指标及比率 [7]