报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司作为智能冶金设备龙头，短期海外订单放量有望支撑业绩修复，中长期国内更新周期将至、全球自建钢铁产能趋势明确，公司发力海外市场，在手订单结构切换，业绩拐点初现，预计2025 - 2027年公司营收14.5/17/20.1亿元，同比+51.5%/+17.7%/+17.7%，归母净利润2.4/3.3/3.8亿元，同比+329.2%/+35.3%/+15.5%，当前市值对应PE为24.7/18.2/15.8X，维持“买入”评级[7] 报告各部分总结 2025年一季报＆2024年年报速览 - 收入&利润：2024年全年营收9.6亿元，yoy - 14.4%；归母净利润0.6亿元，yoy - 69.0%；扣非归母净利润0.3亿元，yoy - 82.6%，业绩波动因下游钢铁价格下跌、订单交付节奏延后、行业竞争加剧等；2024年Q4营收3.8亿元，yoy39.3%；归母净利润0.5亿元，yoy57.8%；扣非归母净利润0.4亿，yoy103.4%；2025年Q1营收1.2亿元，yoy0.8%；归母净利润0.1亿元，yoy - 10%；扣非归母净利润0.1亿，yoy - 14.9% [6] - 盈利能力：2024年全年毛利率15.8%，同比 - 12.9pct；归母净利率5.9%，同比 - 10.4pct；扣非归母净利率3.1%，同比 - 12.1pct，毛利率下滑因竞争加剧和生产基地建设；2024年Q4毛利率14.4%，同比 - 18.6pct；归母净利率13.1%，同比 + 1.5pct；扣非归母净利率10.7%，同比 + 3.4pct；2025年Q1毛利率19.8%，同比 - 2.3pct，环比修复；归母净利率11.7%，同比 - 1.4pct；扣非归母净利率9.1%，同比 - 1.7pct [6] - 费用端：2024年全年期间费用率合计为6.2%，同比0.3pct，财务费用上升因利息收入减少；2024年Q4期间费用率合计为2.4%，同比 - 2.5pct；2025年Q1期间费用率合计为11.4%，同比2.7pct [6] - 分业务：2024年生产线收入6.7亿元（同比 - 24.5%），毛利率16.4%（同比 - 10.9pct）；备品备件收入2.8亿元（同比 + 26.1%），毛利率13.2%（同比 - 18.2pct），收入相对稳定 [6] - 分区域：2024年海外收入1亿元（同比 - 73%），毛利率30.5%（同比 + 2.8pct），公司处于海外拓展期，海外市场潜力大；国内收入8.5亿元（同比15.0%），毛利率13.7%（同比 - 14.7pct），主要因钢铁企业减少资本开支，2025年钢铁限产有望释放设备更新需求 [6] - 订单展望：2024年公司新增订单6.5亿元，海外订单占比超60%，期末订单达18亿元；2025年Q1与福州星晟和实业签订3.7亿元热卷板生产线总包合同，海外拓展深化 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收14.5/17/20.1亿元，同比+51.5%/+17.7%/+17.7%，归母净利润2.4/3.3/3.8亿元，同比+329.2%/+35.3%/+15.5%，当前市值对应PE为24.7/18.2/15.8X，维持“买入”评级 [7] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|956|1,449|1,704|2,005| |(+/-) (%)|-14.38%|51.49%|17.65%|17.65%| |归母净利润（百万元）|56|242|327|378| |(+/-) (%)|-69.03%|329.19%|35.33%|15.50%| |每股收益(元)|0.09|0.38|0.52|0.60| |P/E|105.90|24.67|18.23|15.79| |ROE(%)|1.87%|7.42%|9.13%|9.54%|[8] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2024A - 2027E各项目的预测值，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等 [9]