报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司子公司DSG拟1亿欧元收购GMD集团100%股权并参与债务重组 交易通过多元化债务重组方案实现 可推动GMD集团债务结构优化 [6] - GMD集团是法国领先汽车电子厂商 23/24年营收9.8/10.2亿欧元 净利润-600/300万欧元 业务覆盖全球12个国家46个工厂 下设塑料与皮革、铸造、冲压三个事业部 [6] - 收购若成功落地 有望加速公司全球产能布局 提升汽车电子业务规模 拓展全球汽车行业知名客户 预计产生债务重组收益和利润弹性 [6] - 25 - 26年A客户终端AI化带动软板升级、新能源需求转好以及非核心业务经营改善 公司A + T核心战略将持续受益 [6] - 维持25 - 27年营收404.5/453.0/498.3亿、归母净利润25.0/36.0/43.8亿预测 对应EPS为1.46/2.11/2.57元 对应当前股价PE为19.5/13.5/11.1倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1706百万股 已上市流通股1386百万股 总市值48.6十亿元 流通市值39.5十亿元 每股净资产11.3元 ROE为6.5 资产负债率58.3% 主要股东为袁永峰 持股比例13.04% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为20%、 - 4%、84% 相对表现分别为16%、1%、78% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|33651|36770|40447|45301|49831| |同比增长|7%|9%|10%|12%|10%| |营业利润(百万元)|2065|1480|2885|4147|5048| |同比增长|-27%|-28%|95%|44%|22%| |归母净利润(百万元)|1965|1086|2498|3596|4381| |同比增长|-17%|-45%|130%|44%|22%| |每股收益(元)|1.15|0.64|1.46|2.11|2.57| |PE|24.7|44.8|19.5|13.5|11.1| |PB|2.7|2.6|2.3|2.0|1.8|[7] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|22446|22678|20727|22559|25907| |非流动资产|21926|23336|23825|24214|24521| |资产总计|44372|46014|44553|46773|50427| |流动负债|17850|19163|15324|14699|15053| |长期负债|8332|7965|7965|7965|7965| |负债合计|26181|27128|23289|22664|23018| |归属于母公司所有者权益|18143|18826|21205|24052|27355| |负债及权益合计|44372|46014|44553|46773|50427|[14] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|5172|4986|4453|5453|6556| |投资活动现金流|-4839|-4094|-3044|-3044|-3044| |筹资活动现金流|-243|-1319|-4824|-2424|-1940| |现金净增加额|91|-427|-3415|-16|1572|[14][16] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率：营业总收入|7%|9%|10%|12%|10%| |年成长率：营业利润|-27%|-28%|95%|44%|22%| |年成长率：归母净利润|-17%|-45%|130%|44%|22%| |获利能力：毛利率|15.2%|14.0%|15.0%|17.0%|18.0%| |获利能力：净利率|5.8%|3.0%|6.2%|7.9%|8.8%| |获利能力：ROE|11.4%|5.9%|12.5%|15.9%|17.0%| |获利能力：ROIC|6.8%|3.4%|8.1%|12.0%|14.3%| |偿债能力：资产负债率|59.0%|59.0%|52.3%|48.5%|45.6%| |偿债能力：净负债比率|27.9%|27.3%|17.5%|12.9%|10.5%| |偿债能力：流动比率|1.3|1.2|1.4|1.5|1.7| |偿债能力：速动比率|0.9|0.9|0.9|1.0|1.2| |营运能力：总资产周转率|0.8|0.8|0.9|1.0|1.0| |营运能力：存货周转率|4.6|5.1|5.4|5.4|5.4| |营运能力：应收账款周转率|4.6|4.8|5.0|5.1|5.0| |营运能力：应付账款周转率|3.4|3.2|3.1|3.1|3.1| |每股资料(元)：EPS|1.15|0.64|1.46|2.11|2.57| |每股资料(元)：每股经营净现金|3.03|2.92|2.61|3.20|3.84| |每股资料(元)：每股净资产|10.64|11.04|12.43|14.10|16.04| |每股资料(元)：每股股利|0.25|0.07|0.44|0.63|0.77| |估值比率：PE|24.7|44.8|19.5|13.5|11.1| |估值比率：PB|2.7|2.6|2.3|2.0|1.8| |估值比率：EV/EBITDA|15.6|18.0|11.3|9.1|7.8|[15]