报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报和2025年一季报业绩符合预期且稳健增长，2024年营收21.43亿元同比+0.48%，归母净利润2.95亿元同比+9.68%；2025年一季度营收5.77亿元同比+1.21%，归母净利润0.90亿元同比+6.94% [3] - 2024年营收结构中核电行业收入7.43亿元同比+7.06%，能源装备行业收入4.03亿元同比-38.18%，冶金行业收入4.12亿元同比+13.38%，节能服务行业收入4.25亿元同比+63.06% [4] - 2024年综合毛利率33.53%同比+1.84pcts，销售/管理/研发/财务费用率合计17.35%同比+0.88pcts [4] - 2024年公司核电业务订单高增长，新增订单25.21亿元，其中神通核能11.02亿元同比高增37% [4] - 2024年公司计划现金分红约8882万元，占归母净利润的30.12%，分红总额创历史新高 [5] - 预测2025 - 2027年公司有望分别实现营收23.70、26.95、30.91亿元，同比分别+10.56%、13.71%、14.73%；分别实现归母净利润3.58、4.30、4.90亿元，分别同比+21.41%、20.10%、13.89%；对应PE分别为15.65、13.03、11.44倍 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价11.17元，总股本5.08亿股，流通股本4.69亿股，总市值57亿元，流通市值52亿元 [2] - 周内最高/最低价14.50 / 9.36元，资产负债率42.2%，市盈率19.23，第一大股东为宁波聚源瑞利创业投资合伙企业(有限合伙) [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2143|2370|2695|3091| |增长率(%)|0.48|10.56|13.71|14.73| |EBITDA（百万元）|621.13|717.48|816.71|891.83| |归属母公司净利润（百万元）|294.88|358.01|429.99|489.73| |增长率(%)|9.68|21.41|20.10|13.89| |EPS(元/股)|0.58|0.71|0.85|0.96| |市盈率（P/E）|19.00|15.65|13.03|11.44| |市净率（P/B）|1.59|1.49|1.38|1.27| |EV/EBITDA|10.91|8.37|7.12|6.07|[11] 财务报表和主要财务比率 利润表和成长能力 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2143|2370|2695|3091|营业收入增长率|0.5%|10.6%|13.7%|14.7%| |营业成本|1425|1563|1768|2018|营业利润增长率|10.2%|20.8%|20.0%|14.1%| |税金及附加|14|16|18|20|归属于母公司净利润增长率|9.7%|21.4%|20.1%|13.9%| |销售费用|113|125|142|163|获利能力| | | | | |管理费用|132|140|161|184|毛利率|33.5%|34.0%|34.4%|34.7%| |研发费用|101|109|125|143|净利率|13.8%|15.1%|16.0%|15.8%| |财务费用|26|15|11|8|ROE|8.4%|9.5%|10.6%|11.1%| |资产减值损失|-48|-33|-28|-44|ROIC|6.7%|7.6%|8.6%|9.0%| |营业利润|327|395|474|541|偿债能力| | | | | |营业外收入|0|1|1|0|资产负债率|42.2%|41.7%|41.0%|41.1%| |营业外支出|3|2|2|3|流动比率|1.53|1.59|1.68|1.82| |利润总额|325|394|473|539|营运能力| | | | | |所得税|31|36|44|50|应收账款周转率|2.09|2.18|2.24|2.26| |净利润|294|357|429|489|存货周转率|1.66|1.76|1.85|1.91| |归母净利润|295|358|430|490|总资产周转率|0.36|0.38|0.40|0.43| |每股收益（元）|0.58|0.71|0.85|0.96|每股指标（元）| | | | | |资产负债表| | | | |每股收益|0.58|0.71|0.85|0.96| |货币资金|530|699|860|1302|每股净资产|6.92|7.42|8.01|8.68| |交易性金融资产|132|132|132|132|估值比率| | | | | |应收票据及应收账款|1364|1454|1661|1884|PE|19.00|15.65|13.03|11.44| |预付款项|75|77|90|101|PB|1.59|1.49|1.38|1.27| |存货|869|904|1006|1111| | | | | | |流动资产合计|3415|3675|4202|5014|现金流量表| | | | | |固定资产|1827|1975|1895|1681|净利润|294|357|429|489| |在建工程|144|115|92|74|折旧和摊销|279|309|333|345| |无形资产|113|103|109|118|营运资本变动|-240|-4|-245|-220| |非流动资产合计|2666|2782|2683|2461|其他|65|57|55|79| |资产总计|6082|6457|6885|7474|经营活动现金流净额|398|719|572|692| |短期借款|732|645|672|710|资本开支|-252|-419|-233|-122| |应付票据及应付账款|848|954|1070|1226|其他|-101|14|5|6| |其他流动负债|657|716|759|814|投资活动现金流净额|-354|-405|-228|-116| |流动负债合计|2237|2316|2502|2750|股权融资|10|0|0|0| |其他|330|377|319|319|债务融资|32|-11|-31|38| |非流动负债合计|330|377|319|319|其他|-220|-135|-153|-171| |负债合计|2567|2693|2821|3069|筹资活动现金流净额|-178|-146|-184|-133| |股本|508|508|508|508|现金及现金等价物净增加额|-134|169|160|443| |资本公积金|1199|1199|1199|1199| | | | | | |未分配利润|1623|1819|2055|2324| | | | | | |少数股东权益|1|0|0|-1| | | | | | |其他|184|238|302|376| | | | | | |所有者权益合计|3515|3764|4064|4405| | | | | | |负债和所有者权益总计|6082|6457|6885|7474| | | | | |[12][13]