报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司盈利受供应链业务规模缩减及西牯岭矿山资产减值损失影响有所承压，2025年一季度主营经营品种经营质量和盈利能力稳中有进，未来非经常性减值影响减少叠加主营品种盈利企稳，公司盈利有望回升 [4] - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为12.74/15.51/19.73亿元，同比增长103.6%/21.8%/27.2%，EPS为0.59/0.72/0.91元/股，对应PE分别10.9/8.9/7.0倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码600755.SH，市场价格人民币6.40，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数2167.46百万，流通股2132.16百万，总市值13611.67百万人民币，3个月日均交易额98.00百万人民币 [3] - 主要股东为厦门国贸控股集团有限公司，持股比例37.82% [4] 财务数据 营收与利润 - 2023 - 2027E主营收入分别为468247/354440/277145/255382/236631百万人民币，增长率分别为-10.3%/-24.3%/-21.8%/-7.9%/-7.3% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为1915/626/1274/1551/1973百万人民币，增长率分别为-46.6%/-67.3%/103.6%/21.8%/27.2% [8] 其他指标 - 2023 - 2027E EBITDA分别为2244/6/3074/3894/4251百万人民币 [8] - 2023 - 2027E市盈率分别为7.2/22.2/10.9/8.9/7.0倍，市净率均为0.4倍，EV/EBITDA分别为6.1/2839.4/3.9/1.9/0.6倍 [8] - 2023 - 2027E每股股息分别为0.5/0.3/0.7/0.8/1.0元，股息率分别为7.2%/5.0%/10.5%/12.8%/16.3% [8] 经营情况 - 2024年供应链业务规模收缩，通过期货套期保值优化风险管理，毛利率提升0.36个百分点至1.83%；持续推进“三链融合”战略，国际化布局加速；健康科技业务营收同比增长49.61%至11.03亿元 [9] - 2025年一季度受大宗商品价格波动和业务结构调整影响，营收规模下降，但供应链管理业务聚焦高质量发展，主要经营品种经营质量和盈利能力稳中有进 [9] 未来展望 - 深化供应链数智化转型，强化海外资源整合与物流节点布局；健康科技板块拟并购拓展医疗器械上游领域；预计2025年成本费用控制在3860亿元以内 [9]