报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4][7] 报告的核心观点 - 下调公司2025 - 2026年每股收益预测值至0.34、0.54元,新增2027年预测值0.80元,给予公司2025年34倍市盈率,对应目标价为11.56元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入35.41亿元,同比增长17.52%;归母净利润3.64亿元,同比下降36.87%;扣非归母净利润2.83亿元,同比下降48.17% [10] - 2025年一季度公司实现营业收入8.89亿元,同比增长24.44%;归母净利润0.47亿元,同比下降56.39%;扣非归母净利润0.34亿元,同比下降64.66% [10] 隔膜产销与盈利情况 - 2024年公司隔膜产销量40.5/39.9亿平,同比增长56.3%/57.6% [10] - 2024年毛利率和净利率分别为29.1%和10.3%,同比下降15.3pct和8.9pct;2025年一季度,毛利率25.5%,环比微降0.4pct;净利率5.3%,环比提升3.8pct [10] - 干法基膜价格截至4月底较年初上涨6%,盈利有望修复;湿法膜价格下跌,短期内盈利预计继续承压 [10] 产能与市场布局情况 - 稳步推进海外基地建设,未来马来西亚、瑞典基地投产有望提升本土化配套供应能力 [10] - 与三星SDI签订战略备忘录,与大众集团旗下子公司签订定点协议,与国际客户合作关系持续深化 [10] 新产品新技术开发情况 - 率先量产新型涂层隔膜产品,纳米纤维涂覆隔膜等新产品持续开发更新 [10] - 与大曹化工等开展合作研发固态电解质膜产品;参股公司深圳新源邦氧化物电解质达量产阶段,硫化物和聚合物电解质处于小批量供应阶段 [10] 可比公司估值情况 - 给出恩捷股份、宁德时代等可比公司2024 - 2027年每股收益、市盈率等数据,并计算出最大值、最小值、平均数、调整后平均 [11] 财务报表预测与比率分析情况 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据 [12] - 给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [12]
星源材质(300568):隔膜产销同比高增,全球布局开花结果