报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司风电叶片销量高速增长，汽车业务实现扭亏为盈，轨交&工业与工程领域稳步发展，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润将实现增长 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 13 日收盘价 11.78 元，年内最高/最低 14.90/8.52 元，流通 A 股/总股本 8.03/8.24 亿，流通 A 股市值 94.57 亿，总市值 97.12 亿 [2] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.18 元，每股净资产 8.53 元，净资产收益率 2.36% [2] 财务数据 - 2024 年公司实现营收 200.55 亿元，同比增长 14.35%；实现归母净利润 4.45 亿元，同比增长 15.20% [3] - 2024 年第四季度公司实现营收 69.89 亿元，同比增长 41.61%，环比增长 58.67%；实现归母净利润 1.40 亿元，同比增长 25.17%，环比增长 69.31% [3] - 2025 年第一季度，公司实现营收 41.58 亿元，同比降低 1.11%，环比降低 40.50%；实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 26.30%，环比增长 8.10% [3] 各业务板块情况 风电叶片业务 - 2024 年公司风电叶片板块销售 21.22GW，同比增长 33.54%，实现收入 82.00 亿元，同比增长 22.37%，对应单 GW 价格 3.9 亿元，同比降低 8.38% [3] - 2025 年第一季度，公司风电叶片实现收入 17.18 亿元，同比增长 29.88% [3] - 2025 年国内风电新增装机约为 105GW - 115GW，或将驱动公司叶片销量显著增长 [3] - 公司拥有九大叶片生产基地，已与整机厂商达成紧密合作，在手订单超百亿元，模具近百套、熟练用工超万人 [3] 汽车零部件业务 - 2024 年公司汽车零部件板块实现销售收入 71.01 亿元，创历史新高，同比增长 3.51% [4] - 2025 年第一季度，实现收入 16.68 亿元，同比降低 9.75% [4] - 公司在传统燃油车主机厂市场份额稳固，已进入新能源汽车供应链体系，亚太区新签订单中新能源项目订单占比已超八成 [4] - 2024 年新材德国(博戈)净利润从亏损 2.17 亿元提升至盈利 0.11 亿元，完成扭亏为盈 [4] 轨交&工业与工程业务 - 2024 年，公司轨道交通板块实现销售收入 23.55 亿元，同比增长 25.60%，海外及国内市场收入均创历史新高，海外市场份额提升至 30%，国内市场新增订单同比增长 20%，维保市场连续三年保持业务稳定增长 [5] - 2024 年，工业与工程板块实现销售收入 19.20 亿元，同比增长 15.32%，线路减振市场的新签订单较 2023 年同期增长 45%，车载高压供氢系统和船舶电机减振器实现首个订单交付 [6] - 2025 年第一季度，轨交产品产值 5.08 亿，同比增长 8.09%，实现收入 3.95 亿元，同比降低 16.28%；工业与工程产品产值 3.61 亿，同比降低 8.58%，实现收入 2.54 亿元，同比降低 50.16% [6] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年，公司分别实现营收 226.39/245.83/266.28 亿元，同比增长 12.9%/8.6%/8.3%；实现归母净利润 6.91/8.67/10.63 亿元，同比增长 55.3%/25.5%/22.6%，对应 EPS 分别为 0.84/1.05/1.29 元，PE 为 14.1/11.2/9.1 倍 [7]