报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），股票【海信家电】评级为增持 [5][6] 报告的核心观点 - 海信集团高层更迭引入资本运作背景董事，或由技术驱动向资本赋能转型；C端重启组织架构调整，发挥协同作用；B端收购科林电气，产业布局多元；集团协同整合C端业务预期强化，海信家电和海信视像有望提升份额和盈利能力 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 海信集团：管理层更迭，引入资本运作背景董事 - 2022 - 2023年完成两次换帅，周厚健时代海信完成业务多元化转变，2022年退休前集团年营收超1800亿元，海外收入占比超40%，电视出货量全球第二；贾少谦时代开启自上而下变革，少壮派掌权、调整架构提升效率 [9] - 2025年4月高层变动，8人退出，3位有资本运作背景的人任新董事，或为向资本赋能转型开端 [2][10] - C端黑白电业务分属不同上市公司，协同效率有提升空间；B端生态散点化，需高效资源整合 [12] - 美的以“工业科技”发展，海尔走“高端化 + 全球化”道路，海信或探索以资本运作实现C端协同、推动B端分拆上市的“中间路径” [13] C端：组织架构调整，核心管理层经验丰富 - 2023年9月重启架构调整，组建消费者事业群，统领两大To C产业群及营销公司和总部，统一内外营销管理，为用户运营等统一建设打基础 [3][15] - 研发组织架构经历三次变革，现采用三层技术研发创新体系，包括超前预研部门、公共知识平台、产品研发机构 [16] - 消费者事业群各子公司领导人经验丰富，贾少谦统领集团，于芝涛负责B2C板块，两大上市公司及营销公司分别由高玉玲、于芝涛、贾少谦担任董事长 [3][19] B端：收购科林电气，产业布局多元 - 2024年3月起海信网能多轮操作收购科林电气，最终拥有44.51%表决权成控股股东，体现资本市场运作能力和新能源战略推进，为多元布局与国际化拓展奠基 [4][23] - 2024年科林电气收入增长4.98%达40.99亿元，归母净利润下降40.54%至1.78亿元，业绩下滑因竞争加剧、毛利率下滑等；2025年开拓智能电网和新能源EPC业务 [27] - 收购展示海信扩充新能源领域决心，未来增加研发投入，利用渠道助其扩展市场，提升竞争力和地位 [30] - 海信集团B端产业多元，除智慧生活产业外7大产业与B端相关，智慧能源由科林电气和海信网能负责，半导体由信芯微等负责，汽车电子为三电业务，网络信息产业覆盖智慧交通等业务 [4][31]