报告公司投资评级 - 行业为机械设备/自动化设备，6个月评级为买入（维持评级），当前价格37.42元 [5] 报告的核心观点 - 考虑公司2024年收入、利润增速波动，调整公司2025年归母净利润至2.4亿元（此前预测3.6亿元），预计2026年、2027年实现归母净利润为2.8、3.3亿元，考虑2025、2026年利润增速及目前估值水平，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2024年全年实现营业总收入6.76亿元，YOY+9.67%；归母净利润2.15亿元，YOY+11.79%；扣非净利润1.79亿元，YOY - 0.25%；毛利率41.23%，yoy - 1.4pcts，净利率31.73%，yoy + 0.55pcts [1] - 2025Q1实现营业总收入1.5亿元，YOY+3.32%；归母净利润为4352.35万元，YOY - 7.83%；扣非净利润为3546.32万元，YOY - 11.9%；毛利率为41.92%，yoy - 0.8pcts；净利率为28.73%，yoy - 3.7pcts [1] 业务发展 - 持续丰富产品线及配套建设，丰富变频器和伺服系统及其上下游产品线，推进配套产品体系建设，打造产业链布局，芜湖与上海产能项目推进，高压变频器生产基地建设启动，为行业客户提供一体化解决方案 [1] - 主营业务收入主要来源于变频器和伺服系统，2024年占主营业务收入的比例为98.12%，其中通用变频器占主营业务收入的比例为75.92%；行业专机、伺服系统、其他产品的营业收入较上年分别增长39.52%、35.23%、103.16% [2] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|616.35|675.98|797.29|912.50|1,051.41| |增长率(%)|15.01|9.67|17.95|14.45|15.22| |EBITDA(百万元)|224.80|262.80|273.23|313.81|369.27| |归属母公司净利润(百万元)|192.20|214.86|240.51|281.98|330.56| |增长率(%)|27.82|11.79|11.94|17.24|17.23| |EPS(元/股)|1.29|1.44|1.62|1.90|2.22| |市盈率(P/E)|28.97|25.91|23.15|19.74|16.84| |市净率(P/B)|2.10|1.98|1.81|1.66|1.52| |市销率(P/S)|9.03|8.24|6.98|6.10|5.29| |EV/EBITDA|17.27|10.98|12.86|10.38|8.60| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测情况，如2025E营业收入797.29百万元，营业成本464.02百万元等 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应数据及变化，如2025E营业收入增长率17.95%，毛利率41.80%等 [11]