报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅价格短期或受去库影响小幅反弹，但反弹高度有限，后续受需求影响高位回落，操作建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16935元/吨，环比-35；LME3个月铅报价1989美元/吨，环比11.5 [2] - 06 - 07月合约价差沪铅为-15元/吨，环比-15；沪铅持仓量71270手，环比1935 [2] - 沪铅前20名净持仓-2177手，环比321；沪铅仓单48250吨，环比957 [2] - 上期所库存49504吨，环比2718；LME铅库存253175吨，环比1375 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，长江有色市场1铅现货价17010元/吨，均环比持平 [2] - 铅主力合约基差-185元/吨，环比35；LME铅升贴水(0 - 3)为-3.71美元/吨，环比-9.66 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为15929，环比-250；国产再生铅≥98.5%价格为16690元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为-1.87万吨，环比0.71；再生铅生产企业数量68家，环比3 [2] - 再生铅产能利用率54.41%，环比18.29；再生铅当月产量22.42万吨，环比-6.75 [2] - 原生铅开工率平均值77.51%，环比-1.68；原生铅当周产量3.53万吨，环比-0.06 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口为-20美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比-3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比2.48 [2] - 精炼铅进口量815.37吨，环比-1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价720元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铅出口量2109.62吨，环比223.33；废电瓶市场均价10125元/吨，环比3.57 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比-425；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20850元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为1675.6点，环比-14.79；汽车产量304.46万辆，环比-45.4 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比7.3 [2] 行业消息 - 关税方面，美国将战略产业带回本土，印度提议对美部分产品征反制关税，特朗普威胁加征关税，贸易谈判桌上约有20 - 25份协议待宣布 [2] - 特朗普言论包括施压鲍威尔降息、称股市将大涨、恢复与叙利亚正常关系并终止制裁、获沙特6000亿美元投资承诺、威胁伊朗使其石油出口归零 [2] - 美国对伊朗相关航运实施新一轮制裁，4月未季调CPI年率降至2.3%为2021年2月以来新低，考虑允许阿联酋购买超100万颗英伟达芯片 [2] 观点总结 - 宏观面中美协定初步达成，市场缓和；基本面供应端原生铅炼厂开工和产量上涨，再生铅供应增量有限且炼厂开工率下调，需求端成交偏淡，铅价支撑有限，1铅和废电瓶价格持平，下游刚需接货，海外库存去库幅度小，国内库存小增，海外价格压制国内价格上行，铅精矿加工费维持低位影响后续复工 [2]