报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃需求预期悲观，上中游库存压力尚存，产业链面临过剩压力；纯碱供强需弱的过剩格局难扭转，检修仅为阶段性扰动 [3] - 玻璃供应端低位波动，盘面接近全产业链亏损，煤改气使远期成本有抬升预期；纯碱5月厂家检修增多，出口超预期缓解国内过剩压力 [3] - 玻璃供应端仍有点火预期，现实需求偏弱，整体库存偏高；纯碱新产能投放，社会库存处于高位，产业链利润尚存 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为900 - 1200，当前波动率34.52%，波动率历史百分位77.1%；纯碱月度价格区间为1200 - 1400，当前波动率19.66%，波动率历史百分位10.9% [2] 套保策略 - 玻璃库存管理方面，产成品库存高担心价格下跌，可做空FG2509期货，卖出比例25%，入场区间1070 - 1110；卖出FG509C1200看涨期权，比例50%，入场区间20 - 30 [2] - 玻璃采购管理方面，采购常备库存低，可买入FG2509期货，比例25%，入场区间950 - 1000；卖出FG509P1000看跌期权，比例50%，入场区间40 - 50 [2] - 纯碱库存管理方面，产成品库存高担心价格下跌，可做空SA2509期货，比例25%，入场价1400；卖出SA509C1400看涨期权，比例50%，入场区间50 - 55 [2] - 纯碱采购管理方面，采购常备库存低，可买入SA2509期货，比例25%，入场区间1200 - 1250；卖出SA509P1200看跌期权，比例50%，入场区间20 - 30 [2] 盘面价格/月差 - 2025年5月14日，玻璃05、09、01合约较前一日分别上涨2.26%、2.95%、3.49%；月差（5 - 9）、（9 - 1）较前一日均降7，月差（1 - 5）升14 [4] - 2025年5月14日，纯碱05、09、01合约较前一日分别上涨2.69%、4.18%、3.67%；月差（5 - 9）较前一日降20，月差（9 - 1）升7，月差（1 - 5）升13 [6] 现货价格 - 2025年5月14日，沙河交割品玻璃安全、长城等均价1183.4，较前一日降17.8；各区域5mm浮法玻璃价格大多持平，山东降50，沙河小板降32 [5] - 2025年5月14日，各地区纯碱重碱、轻碱市场价持平，华北、华东重碱 - 轻碱价差100，华南、西南价差50，华中价差130，东北价差0 [7]