报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年公司总销量增长但平均吨毛利和吨净利下降，各纸种表现有差异；2024Q4经营净利润环比改善，2025Q1白卡纸价涨吨盈利改善、黑纸继续减亏；后续产销量有望增长，需求修复或推动纸价和盈利提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.0、4.3、5.2亿元，对应PE 20、14、12倍[9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业总收入189.30亿元、归母净利润1.76亿元、扣非净利润1.48亿元，同比+1%、 - 3%、+22%；2024Q4实现营业总收入49.63亿元、归母净利润0.27亿元、扣非净利润0.28亿元，同比 - 1%、 - 90%、 - 91%；2025Q1实现营业总收入45.64亿元、归母净利润0.53亿元、扣非净利润0.52亿元，同比+4%、 - 47%、 - 45%[1][3] 各阶段经营分析 - 2024年：收入层面销量提升推动增长，白卡纸均价降但销量增，文化纸销量提升；利润层面2024Q4环比2024Q3盈利修复，因纸价回升和成本管控。总销量456万吨（同增6%），平均吨毛利398元（同降约69元），平均吨净利39元（同降约4元），各纸种表现有差异[9] - 2024Q4：经营净利润环比改善明显，文化纸吨盈利表现较优，黑纸减亏，单Q4扣非净利润约0.28亿元，分纸种看盈利情况有别，双胶纸/白卡纸2024年9月初至12月初市场吨价+39/ - 147元[9] - 2025Q1：白卡纸价上涨吨盈利改善，黑纸继续减亏，扣非净利环比继续上行，2024年12月初至2025年3月初，白卡纸/双胶纸价格分别提升104/93元/吨，箱板瓦楞纸预计25Q1亏损环比收窄[9] 后续展望 - 产销量持续增长，2024年海外销售收入跨越式增长，纸业出口收入占比提至16%，2025年销量有望同比延续增长，持续研发差异化产品，全面推行数智化转型。目前行业处周期底部，期待消费复苏和行业自然增长释放利润弹性[9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表等相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等指标及变化情况，还有基本指标如每股收益、市盈率、市净率等[12]