报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司2024全年收入微增0.4%至24.0亿，归母净下降14.9%至2.93亿，扣非净利下降12.1%至2.89亿；25Q1收入下降9.5%至4.16亿，归母净利增长2.7%至939万，扣非归母净利微降0.4%至829万元 [1] - 收入增速不理想，但现金流改善明显，2024年经营活动现金流同比增加3.17亿至2.32亿，25Q1经营活动现金流小幅增加2.5% [10] - 毛利率有所下降，费用压力高峰逐步过去，2024年整体毛利率下降1.6pct至55.6%，25Q1费用率同比下降 [10] - 未来公司有望进入加速发展周期，数字企业、人工智能、智慧能源业务均有提速可能 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为3.4亿、4.45亿、5.95亿（原2025 - 2026年预测为5.86、6.93亿） [2][11] - 认为目前公司合理估值水平为2025年的38倍市盈率，对应目标价为6.84元 [2][11] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,389|2,398|2,722|3,126|3,599| |同比增长(%)|12.4%|0.4%|13.5%|14.8%|15.1%| |营业利润(百万元)|370|317|372|487|652| |同比增长(%)|5.5%|-14.2%|17.2%|30.9%|33.9%| |归属母公司净利润(百万元)|344|293|340|445|595| |同比增长(%)|6.7%|-14.9%|15.9%|30.9%|33.9%| |每股收益（元）|0.18|0.15|0.18|0.23|0.31| |毛利率(%)|57.2%|55.6%|55.7%|55.6%|55.5%| |净利率(%)|14.4%|12.2%|12.5%|14.2%|16.5%| |净资产收益率(%)|10.5%|8.3%|8.9%|10.7%|12.9%| |市盈率|32.5|38.2|32.9|25.2|18.8| |市净率|3.3|3.0|2.8|2.6|2.3| [4] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2024A、2025E、2026E、2027E）|市盈率（2024A、2025E、2026E、2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |用友网络|600588|14.19|-0.60、-0.06、0.09、0.22|-23.52、-233.39、161.25、65.09| |朗新集团|300682|14.55|-0.23、0.45、0.57、0.63|-62.80、32.18、25.44、22.99| |国网信通|600131|18.34|0.57、0.83、0.98、1.12|32.28、22.04、18.63、16.35| |普联软件|300996|21.33|0.60、0.80、0.97、1.19|35.63、26.71、22.05、17.97| |国电南瑞|600406|23.04|0.95、1.05、1.18、1.30|24.32、22.00、19.60、17.72| |云赛智联|600602|22.58|0.15、0.18、0.22、0.26|152.57、125.93、103.53、88.38| |鼎捷数智|300378|36.98|0.57、0.76、0.95、1.18|64.48、48.45、38.88、31.22| |税友股份|603171|43.91|0.28、0.58、0.93、1.28|158.63、75.76、47.39、34.36| |调整后平均| - | - | - | 38.00、43.00、32.00| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表预测了2023A - 2027E年多项财务指标，如货币资金、营业收入、净利润等 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [14]