报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 价格波动不改盈利向上趋势，内蒙基地完成产能爬坡，Q2量增确定性高，煤价回落成本改善，烯烃价差有望修复，看好季度盈利上行[7] - 布局新疆打开成长空间，新疆煤制烯烃项目审批推进，宁东四期预计2025年上半年开工，宁东五期、内蒙二期等项目在规划中，中长期成长动能充足[7] - 股份回购彰显发展信心，拟回购股份用于员工持股或股权激励，促进股价与价值匹配，增强市场信心，提升团队凝聚力和核心竞争力[7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为143.05、169.72、187.54亿元，同比+125.7%、+18.6%、+10.5%，对应EPS分别为1.95、2.31、2.56元[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为4.13%、 - 8.31%、 - 3.05%，相对涨幅分别为 - 1.01%、 - 9.12%、 - 4.02%[5] 事件 - 5月14日公司发布回购股份方案，拟回购金额10 - 20亿元，用于员工持股或股权激励[6] - 5月14日消息，宝丰内蒙一期项目日生产烯烃9000多吨，产品发往华东、华南等地[6] 财务数据及预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|29,136|32,983|53,066|58,703|61,470| |营业收入YOY(%)|2.5%|13.2%|60.9%|10.6%|4.7%| |净利润(百万元)|5,651|6,338|14,305|16,972|18,754| |净利润YOY(%)|-10.3%|12.2%|125.7%|18.6%|10.5%| |全面摊薄EPS(元)|0.77|0.86|1.95|2.31|2.56| |毛利率(%)|30.4%|33.1%|38.5%|40.4%|42.1%| |净资产收益率(%)|14.7%|14.7%|26.0%|24.5%|22.0%|[8] 财务报表分析和预测 - 每股指标：2024 - 2027E每股收益分别为0.87、1.95、2.31、2.56元，每股净资产分别为5.86、7.51、9.46、11.62元等[9] - 价值评估：2024 - 2027E P/E分别为19.36、8.01、6.75、6.11倍，P/B分别为2.87、2.08、1.65、1.34倍等[9] - 盈利能力指标：2024 - 2027E毛利率分别为33.1%、38.5%、40.4%、42.1%，净利润率分别为19.2%、27.0%、28.9%、30.5%等[9] - 盈利增长：2024 - 2027E营业收入增长率分别为13.2%、60.9%、10.6%、4.7%，EBIT增长率分别为19.6%、99.2%、17.4%、10.1%等[9] - 偿债能力指标：2024 - 2027E资产负债率分别为52.0%、46.3%、41.8%、37.5%，流动比率分别为0.2、0.3、0.4、0.4等[9] - 经营效率指标：2024 - 2027E应收帐款周转天数分别为0.3、0.2、0.2、0.1，存货周转天数分别为23.4、21.5、24.9、25.5等[9] - 利润表、资产负债表、现金流量表呈现各年度不同项目数据变化[9]