报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计今年美国有效关税税率将提高约13个百分点至20世纪30年代以来的最高水平 ，且在可预见的未来可能维持在高位 ，长期来看 ，更高的关税将使美国实际收入减少1.5 - 2% [2][5][73] 根据相关目录分别进行总结 量化国际贸易收益 - 早期研究普遍认为贸易收益较小 ，一些模型显示 ，如果美国完全停止与其他国家的贸易 ，长期内其收入损失不到2% ；近期研究表明 ，考虑多部门、全球供应链以及进出口固定成本后 ，贸易收益会大幅增加 [9] - 更高的关税可能会对经济中最成功的企业造成特别大的拖累 ，因为这些企业参与国际贸易的程度比经济中的平均企业要高得多 [11] - 一系列经济模型估计显示 ，国内外关税提高13个百分点会使美国实际收入减少约1% ；在一些模型中 ，如果其他国家不报复 ，征收适度关税可能会使征税国有小幅度的收入增加 ，但实际中其他国家通常会报复 ，美国上一次贸易战中关税增加的成本大多由美国承担 ，且产生了负面溢出效应 [17][20][21] 有多少生产可能会回流到美国 - 过去几年里 ，生产回流一直是一个突出的主题 ，但几乎没有证据表明制造业活动出现了广泛的回流 [22] - 通过构建40个国家和24个制造业子行业的生产成本指标发现 ，美国在化工、制药和其他运输（主要是飞机制造）行业相对于贸易伙伴最具竞争力 ，但对于大多数产品 ，美国的生产成本远高于相关贸易伙伴 ，双边关税不太可能推动国内生产大幅增加 [33] - 企业在决定是否在美国建立生产能力时 ，还会考虑关税最终形式的不确定性 ，因为制造业生产涉及大量固定成本 ，企业可能不愿意冒险投入多年的利润来建立可能因政策环境变化而无利可图的生产能力 [38] - 预计关税将使制药制造成本增加约7%的营业盈余 ，侵蚀美国在该领域的竞争力 ，且制造业在药品总成本中所占比例较小 ，关税不太可能促使制药生产大量回流美国 [43] - 美国对更复杂、差异化商品的生产对成本变化的反应较小 ，关税要显著促进这些商品的生产面临更高的障碍 [48] 其他长期影响 对投资的影响 - 关税会提高进口设备和其他资本形式的相对价格 ，可能会抑制投资 ，拖累资本积累 ，经济研究发现 ，资本货物价格下降对刺激投资和提高生活水平起着关键作用 [52] - 结合对关税中资本货物份额的估计以及投资率对设备价格弹性的估计 ，预计这些影响将使长期GDP水平下降约0.75个百分点 [57] 对企业创新的影响 - 一些经济研究表明 ，更严格的贸易政策可能会导致生产率增长和创新放缓 ，贸易政策对生产率和创新的最大影响通过中间投入联系和进入出口市场来实现 ，而贸易自由化通过增加竞争对企业层面生产率的影响相对较小 [60] 对寻租行为的影响 - 更高的关税可能会鼓励企业花费资源来获取政治影响力 ，以制定有利于自己的关税政策 ，即寻租行为 ，有证据表明 ，在20世纪70年代初整体关税税率较高时 ，关税结构与寻租行为之间存在明显的相关性 ，而在一系列多边贸易协定降低关税水平后 ，这种关系消失 [61][64] 从以往贸易政策转变中吸取的教训 - 英国脱欧后 ，关税和非关税壁垒上升约10 - 15个百分点 ，关税上升约占GDP的4% ，最终产出损失约为GDP的6% [68][71] - 乌拉圭回合贸易谈判后进行贸易自由化的国家 ，关税下降约30个百分点 ，贸易冲击约占GDP的6% ，实际收入相对于同行增加了约12% ，这些影响与预计美国因关税提高而产生的实际收入拖累大致相似 [72] 美国经济和金融展望 - 报告给出了2022 - 2027年及各季度的美国经济和金融指标预测 ，包括实际GDP、消费支出、住宅固定投资、商业固定投资等多个方面 [78]