报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1晶晨股份营收与净利润保持较高同比增速，智能化驱动市场需求上升，一季度收入创同期历史新高，整体运营效率呈持续提升改进之势 [2][10] - 公司重视研发投入，新品持续上量，各产品线齐发力，新品与海外市场持续拓展驱动长期成长 [10] - 多元产品线布局、海外市场开拓及下游领域发力，晶晨股份持续成长可期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.29、14.59、17.77亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1公司实现营收15.30亿元、同比+10.98%、环比+18.93%，归母净利润1.88亿元、同比+47.53%、环比 - 17.52%，综合毛利率为36.23%、同比+2.01pct、环比 - 0.97pct [2][6][10] - 2025Q1研发费用为3.59亿元、同比+9.22%，研发费用率为23.45% [10] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为71.12亿、82.49亿、93.22亿元，归母净利润分别为11.29亿、14.59亿、17.77亿元 [10][14] 产品情况 - 2025Q1智能家居类芯片销售额同比增长超50%，单季度出货量超1000万颗 [10] - 携带自研智能端侧算力单元的芯片出货量已达近400万颗，接近2024年全年同类芯片出货量的50% [10] - WiFi芯片出货量同比超35%，其中WiFi6 2*2出货量占W系列比重约25%，后续WiFi6产品销量及占比将持续大幅增长 [10] 产品线发展 - S系列产品在国内运营商招标中持续获最大份额，随着海外运营商导入增多，全球市场份额持续扩大 [10] - T系列芯片广泛应用于多领域，与全球主流电视生态系统深度合作，有望扩大国际市场份额 [10] - A系列产品应用于消费类电子领域，集成多种模块，有望在AI端侧持续落地 [10] - W系列芯片将与主控SoC平台广泛适配并配套销售，也可面向公开市场独立销售 [10]