报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月9日恒而达拟850万欧元收购SMS公司高精度数控磨床业务 丝杠量产难点在于螺纹加工工艺和设备 全球螺纹磨床行业由欧洲及日本公司主导 国内厂商不断取得突破 SMS具备规模化国际交付能力 收购有助于填补国内技术空白并实现批量化国产 建议重点关注相关公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年5月9日恒而达发布收购公告 拟以自有或自筹现金方式收购SMS公司名下高精度数控磨床业务 交易对价850万欧元 [3] 丝杠量产难点 - 工艺上 丝杠螺纹加工有磨削、硬车、旋风铣削三种方式 磨削精度高但效率低、设备贵 硬车效率高但技术未成熟 旋风铣削效率高但进口设备贵且技术路线不确定 设备上 丝杠核心难点是螺母内螺纹加工 依赖高端磨床或高精度高刚性车床 海外设备供给有限且价格高昂 国产设备精度有差距 [3] 全球螺纹磨床行业格局 - 欧洲及日本企业凭借技术积累、制造工艺和品牌优势在高端螺纹磨床市场占主导 如瑞士莱斯豪尔、德国克林贝格等 国产厂商如汉江机床、科之鑫等通过研发投入提升设备质量和性能 价格和交期更具优势 有望受益于人形机器人量产带来的零部件需求猛增 [3] SMS公司情况 - 创立于1995年 初期从事机械螺纹磨床数控化翻新改造业务 2006年开始研发和制造数控螺纹磨床 产品包括内螺纹磨床、外螺纹磨床等 客户主要为工具制造、齿轮加工及驱动技术等行业领先企业 [3] 收购意义 - 有助于填补国内高精度磨床技术空白 缩短与国际先进水平差距 可快速实现高精密磨床批量化国产 加速拓展产品在先进制造业的应用 从国产替代升级到国际领先 [3] 重点关注公司 - 恒而达、秦川机床、双林股份、华辰装备、日发精机、鼎泰高科、津上机床中国、嵘泰股份、集智股份 [3] 重点公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 2025/5/15市值（亿元） | 24A/E归母净利润（百万元） | 25E归母净利润（百万元） | 26E归母净利润（百万元） | 27E归母净利润（百万元） | 24A PE | 25E PE | 26E PE | 27E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300946.SZ | 恒而达 | 86 | 87 | 106 | 125 | 149 | 99 | 81 | 69 | 58 | | 000837.SZ | 秦川机床 | 139 | 54 | 78 | 102 | 140 | 258 | 178 | 136 | 99 | | 300100.SZ | 双林股份 | 308 | 497 | 514 | 616 | 808 | 62 | 60 | 50 | 38 | | 300809.SZ | 华辰装备 | 105 | 62 | 118 | 181 | 258 | 170 | 89 | 58 | 41 | | 002520.SZ | 日发精机 | 93 | -675 | / | / | / | -14 | / | / | / | | 301377.SZ | 鼎泰高科 | 112 | 227 | 332 | 413 | 484 | 49 | 34 | 27 | 23 | | 1651.HK | 津上机床中国 | 75 | 782 | / | / | / | 10 | / | / | / | | 605133.SH | 嵘泰股份 | 93 | 163 | 253 | 316 | 400 | 57 | 37 | 29 | 23 | | 300553.SZ | 集智股份 | 45 | 19 | 50 | 100 | 163 | 233 | 90 | 44 | 27 | [4]