报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 回天新材2024年业绩受光伏和交通行业竞争加剧、背板路线竞争影响下滑，但业务逆势扩张，行业地位稳定，2025年一季度业绩回升，预计未来产品利润逐步回升，给予2025年25 - 30倍PE，维持买入评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格8.97元，52周价格区间6.99 - 10.19元，总市值5018.12百万，流通市值4883.51百万，总股本55943.40万股，流通股54442.72万股 [1][5] 涨跌幅比较 - 回天新材1M、3M、12M涨跌幅分别为8.60%、3.94%、14.12%，化学制品对应涨跌幅分别为4.44%、1.63%、 - 6.16% [2] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为39.02亿、39.89亿、43.98亿、49.17亿、54.54亿元，归母净利润分别为2.99亿、1.02亿、2.14亿、3.36亿、4.34亿元，每股收益分别为0.53、0.18、0.38、0.60、0.78元，每股净资产分别为4.92、4.78、5.11、5.63、6.30元，P/E分别为16.91、49.60、23.60、15.05、11.64，P/B分别为1.84、1.89、1.77、1.60、1.43 [4] 经营情况 - 2024年实现营收39.89亿元，同比+2.23%；营业成本32.52亿元，同比+8.02%；归母净利润1.02亿元，同比 - 65.91%；扣非归母净利润0.53亿元，同比 - 79.38%；全年费用率15.68%，较去年增加0.41pcts；毛利率18.46%，同比 - 4.36pcts；净利率2.60%，同比 - 5.04pcts [5] - 2025年一季度实现营业收入10.71亿元，同比增长10.49%；实现归属净利润0.82亿元，同比2.73% [5] 业务发展 - 2024年主营胶粘剂产品销量约28.56万吨，同比增长41.23%，光伏硅胶销量同比增长约16%，电子胶业务销售收入突破6亿元，同比增长9.54%，大交通领域产品销售收入达9.9亿元，同比增长36.73%，销量同比增长超50% [5] 业绩影响因素 - 2024年业绩下滑受光伏和交通行业竞争加剧、背板路线竞争导致相关资产计提3992万元减值影响 [5]