报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][17][18] 报告的核心观点 - 致欧科技2024年营收增长较快但利润受海运费等影响下滑，各品类、地区和渠道均有增长，物流和渠道优化，供应链全球化，2024年盈利能力承压2025Q1有所改善，预计未来业绩增长维持“买入”评级 [5][6][15][17] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入81.24亿元同比+33.74%，归母净利润3.34亿元同比-19.21%，扣非归母净利润3.09亿元同比-28.53%；2025Q1实现营业收入20.91亿元同比+13.56%，归母净利润1.11亿元同比+10.30%，扣非归母净利润1.20亿元同比+24.86% [5] 收入增长原因 - 新品与次新品销售出色占比提升至37%营收同比增89%；优化物流尾程配送；发力新兴平台渠道销售高速增长 [6] 分品类情况 - 家具/家居/宠物/运动户外系列分别实现收入41.98、29.53、6.76、2.05亿元，分别同比+36.79%、+35.87%、+19.16%、+19.82%，家具和家居品类增长明显 [7] 分地区情况 - 欧洲/北美地区分别实现收入48.96、30.17亿元，分别同比+31.31%、+38.83%，欧洲优化仓储物流发力新兴渠道，北美聚焦头部品类等推动增长 [7][9] 分渠道情况 - B2C/B2B渠道分别实现收入68.37、11.96亿元，分别同比+38.43%、+14.43%，新兴渠道高速增长，亚马逊、OTTO、独立站等均有增长 [9] 物流优化情况 - 欧洲仓网前置新增5个前置仓，降低运费缩短时效；美国提升仓网密度和自发订单比例，降低尾程成本 [10][11] 渠道布局情况 - 形成“线上平台+独立站+线下零售”立体化布局，抢占新兴平台流量红利，实现渠道结构升级 [12] 供应链情况 - 产品标准归一，2024年底标准五金SKU数量下降率达70%；推进供应链全球化，2024年底20%东南亚对美出货，预计2025Q3东南亚成美国主发货基地 [13][14] 盈利能力情况 - 2024年毛利率34.65%同比-1.67pct，期间费用率30.10%同比+2.25pct，净利率4.11%同比-2.69pct；2025Q1毛利率35.39%同比-0.61pct，期间费用率28.23%同比-2.15pct，净利率5.3%同比-0.16pct [15][16] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.85亿元、5.48亿元、7.09亿元，对应EPS分别为0.96元、1.37元、1.76元，对应PE分别为22.25倍、15.64倍、12.10倍 [17][19]