报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 美国废除AI芯片扩散规则，新增大量芯片需求，英伟达核心产业链公司有望受益 [1] - 海外CSP持续加码AI投资，2025年资本开支维持高位增长 [2] - 美国BIS加强对半导体出口管制，中方将维护本国企业利益，英伟达扩大在华研发布局 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国废除AI芯片扩散规则，新增大量芯片需求 BIS撤销"AI扩散规则"，加强对华芯片管制 - 2025年5月13日美国BIS宣布撤销《人工智能扩散规则》，原规则对全球AI芯片出口有限制，将全球分三个层级区域决定各国获取先进AI技术和CPU芯片范围，中国大陆属最严厉一档 [10] - 该规则撤销缓解美企压力，此前规则对大型云计算公司要求严格，英伟达等大型科技公司反对，且规则划分区域的管制方式损害美国与全球外交关系 [12] - 海外CSP持续加码AI投资，2025Q1海外四大CSP合计资本开支711亿美元，同比增长64%，环比基本持平，2024年合计资本开支2230亿美元，同比增长56%，展望2025年，meta上调资本开支指引，其余CSP未下调，资本开支维持高位增长 [2][13] - 美国BIS加强对半导体出口管制，提醒使用中国先进计算芯片风险，中方敦促美方纠正错误，将维护中国企业权益，英伟达仍考虑扩大在华业务布局，计划在上海建研发中心并招聘相关职位 [2][20] 英伟达布局沙特AI基建，百亿芯片订单销往中东 - 2025年5月13日英伟达宣布向沙特AI公司Humain交付超1.8万颗GB300 Blackwell芯片，用于部署500兆瓦AI基础设施项目，预计未来五年Humain会获数十万颗英伟达先进AI芯片 [21] - 沙特王储宣布成立HUMAIN，由公共投资基金全资控股，肩负2030年前建成1.9GW数据中心使命，入局AI行业购买英伟达芯片有双重战略价值，还将引入英伟达Omniverse数字孪生平台提升工业能效 [23] - AMD为沙特"跨大西洋AI走廊"项目提供价值百亿美元芯片与软件支持，高通与Humain签署谅解备忘录，计划在沙特开发构建尖端AI数据中心 [26][27] - 美国与阿联酋建立"美阿人工智能加速伙伴关系"框架，联手打造5吉瓦数据中心的人工智能园区，将向阿联酋G42公司运送数十万块美国设计的人工智能芯片 [27] 行情回顾 - 本周（5.12 - 5.16）申万电子板块跌幅为0.75%，半导体涨幅前5个股为利扬芯片、敏芯股份、东芯股份、天岳先进、帝奥微，消费电子涨幅前5个股为精研科技、科森科技、金龙机电、安克创新、显盈科技 [28] - 沪深300周度涨跌幅1.12%，电子相对沪深300超额收益 - 1.86%，细分板块中品牌消费电子、消费电子零部件及组装超额收益最大，分别为2.70%、1.75% [31] - 目前行业整体估值水平位于近年相对较高位置，电子（申万）板块整体PETTM（截至25/5/16）为50倍，与2020年接近，在AI带动下，行业有望实现历史性估值中枢上移 [33] 相关标的 - 英伟达供应链相关标的有胜宏科技、工业富联、沪电股份、麦格米特 [36] - 国产算力相关标的有中芯国际、寒武纪、海光信息、景嘉微等 [36]